Die USA waren lange Zeit das dominante Ziel für globale Investitionen, indem sie weltweit Ersparnisse durch ihren widerstandsfähigen Dollar und ihren robusten Aktienmarkt anzogen. In den letzten zwei Jahrzehnten haben US-Aktien Europa, Japan, Schwellenländer und China übertroffen und seit der Finanzkrise nahezu 17 % jährliche Renditen erzielt. Allerdings zeigen aktuelle Trends, dass die globale Aktienleistung aufholt, während US-Staatsanleihen aufgrund steigender Renditen im Kontext von Haushaltssorgen und politischer Gleichgültigkeit unter Druck stehen.

Der KI-getriebene Aufschwung, der einst ein universeller Booster war, erscheint nun begrenzt, mit hohen Bewertungen und wenig neuem Kapital. Die Finanzlage, geschwächt durch hohe Defizite und Congressional Inaktivität, droht, die Kreditkosten zu erhöhen und könnte sowohl den Anleihen- als auch den Aktienmarkt destabilisieren. Trotz dieser Herausforderungen behalten die USA strukturelle Vorteile: Spitzenuniversitäten, ein zuverlässiges Rechtssystem, geringe Regulierung, reichlich Energie, einen großen Inlandsmarkt und günstige Demografie.

Selbst wenn der KI-Boom nachlässt, könnten diese Fundamente die Nachfrage nach US-Privatvermögen stützen. Allerdings erhöhen fallende Staatsanleihekurse die Diskontsätze für Aktien, wodurch die Unternehmensfinanzierungskosten mit der Volatilität der Staatsanleihen verknüpft werden. Eine Anpassung der Exposition – Reduzierung von Staatsanleihen bei gleichzeitigem Aktienaufbau – erfordert Vorsicht, da öffentliche und private Vermögenswerte über Finanzierung und Bewertungsdynamiken miteinander verbunden sind.