AS telah lama menjadi destinasi dominan untuk investasi global, menarik tabungan global melalui dolar yang tangguh dan pasar saham yang kuat. Selama dua dekade terakhir, saham AS telah mengalahkan Eropa, Jepang, pasar pasar baru, dan Tiongkok, memberikan pengembalian tahunan mendekati 17% sejak krisis keuangan. Namun, tren terbaru menunjukkan bahwa performa saham global mulai mengejar, sementara Treasury AS mengalami tekanan karena keningkatan rendement akibat kekhawatiran fiskal dan ketidakpedulian politik.

Rally yang dipicu oleh AI, yang sebelumnya menjadi penguat universal, kini terkesan terbatas karena valuasi tinggi dan pasokan modal baru yang terbatas. Outlook fiskal yang melemah karena defisit besar dan ketidakaktifan Kongres mengancam meningkatkan biaya peminjaman dan bisa mengacaukan baik pasar obligasi maupun pasar saham. Meski demikian, AS masih mempertahankan keunggulan struktural: universitas terbaik, sistem hukum yang andal, regulasi rendah, energi melimpah, pasar domestik yang besar, dan demografi yang menguntungkan.

Bahkan jika boom AI melambat, dasar-dasar ini mungkin tetap mendukung permintaan untuk aset swasta AS. Namun, penurunan harga Treasury meningkatkan tingkat diskonto untuk saham, menghubungkan biaya peminjaman korporat dengan volatilitas Treasury. Penyesuaian eksposur — mengurangi Treasury sambil menambah saham — perlu dilakukan dengan hati-hati, karena aset publik dan pribadi saling terkait melalui pendinaman dan dinamika penilaian.