Os mercados de ações estão em máximas, especialmente nos EUA, sustentados por fortes lucros corporativos e entusiasmo com a IA. No entanto, sob a superfície plácida, a volatilidade das ações em relação ao mercado mais amplo é incomumente alta, os rendimentos dos títulos subiram devido às preocupações com a inflação e o déficit federal dos EUA, e há uma inquietação crescente sobre os retornos do investimento substancial necessário para desenvolver a IA. É precisamente em ambientes como este que os investidores procuram hedges.

Um refúgio tradicional — títulos do governo — não é simples, dada a grande dívida pública. O ouro é uma opção, assim como o caixa, embora vender ativos para se esconder no caixa seja notoriamente difícil e frequentemente chamado de "jogo de otários". A história ensina que "estar no" mercado geralmente triunfa sobre o "cronometrar o" mercado para a maioria dos investidores. Então, que ativo pode proporcionar alguma exposição ao poder da capitalização do crescimento económico global sem parecer caro?

De onde eu vejo, Berkshire Hathaway — a cidadela financeira construída por Warren Buffett e o falecido Charlie Munger — é um desses hedges. A Berkshire ficou abaixo do S&P 500 em mais de 20 por cento nos últimos dois a três anos, em grande parte porque a administração acumulou uma pilha de caixa de cerca de 365 mil milhões de dólares, aproximadamente um terço da sua capitalização de mercado. Os resultados recentes do segundo trimestre, no entanto, mostraram lucros 20 por cento mais altos, com margens operacionais em operações não seguradoras subindo dois pontos percentuais.

Excluindo o valor de mercado das ações listadas publicamente e o caixa excedentário, os ativos privados residuais da Berkshire negociam a um P/L prospetivo de cerca de 14 vezes, contra 20 vezes para o S&P 500. Nos meus cálculos, o grupo negocia a 1,4 vezes o valor contabilístico, com ativos privados a roughly duas vezes o valor contabilístico contra mais de 5,5 vezes para o mercado mais amplo. Um alinhamento mais próximo do valor da soma das partes poderia implicar uma alta de 10 a 20 por cento.

Entidades-chave: Empresas: Berkshire Hathaway, S&P 500, Alphabet | Pessoas: Warren Buffett, Charlie Munger, Roula Khalaf, Robert Donald, Greg Abel | Localizações: EUA