股票市场正处于高位，尤其是美国市场，受到强劲的企业盈利和对人工智能的热情支撑。然而在平静的表面之下，相对于更广泛市场的股票波动性异常之高，由于通胀和美国联邦赤字担忧，债券收益率攀升，而对于开发人工智能所需巨额投资回报的忧虑正在酝酿。正是在这样的环境中，投资者寻求对冲工具。

一个传统的避风港——政府债券——由于庞大的公共债务而并非简单明了。黄金是一种选择，现金也是一种选择，尽管卖出资产躲进现金是出了名的困难，常被称为"傻瓜游戏"。历史告诉我们，对于大多数投资者来说，"留在市场"通常胜过"择时交易"。那么，什么资产能够提供全球经济增长复利力量的敞口，同时又看起来不贵呢？

从我的角度来看，伯克希尔·哈撒韦——由沃伦·巴菲特和已故的查理·芒格建立的金融堡垒——就是这样一种对冲工具。伯克希尔在过去两三年中跑输标普500指数超过20%，主要原因是管理层积累了约3650亿美元的现金储备，约占其市值的三分之一。然而，最近的第二季度业绩显示利润增长了20%，非保险业务的营业利润率上升了两个百分点。

剔除公开上市股票的市场价值和超额现金，伯克希尔剩余的私人资产按预期市盈率约为14倍，而标普500为20倍。根据我的计算，该集团的交易价格为账面价值的1.4倍，私人资产约为账面价值的两倍，而更广泛市场则超过5.5倍。更接近分部加总估值可能意味着10%到20%的上涨空间。

关键实体：公司：伯克希尔·哈撒韦、标普500、Alphabet | 人物：沃伦·巴菲特、查理·芒格、Roula Khalaf、Robert Donald、Greg Abel | 地点：美国

FAQ：为什么伯克希尔·哈撒韦可能在当今市场中充当主动对冲工具？

尽管近期跑输标普500，伯克希尔的基础业务依然强劲，第二季度利润增长20%，非保险业务的营业利润率上升两个百分点。其剩余私人资产的预期市盈率约为14倍，而标普500为20倍，账面价值约为两倍，而更广泛市场则超过5.5倍，如果重新估值更接近分部加总价值，可能意味着显著的上涨空间。