先進国市場のほとんどで今年、国債利回りが上昇しており、最近ではそのペースが加速している。しかし、上昇を引き起こす要因について明確なコンセンサスは得られていない。債務対GDP比率と10年物利回りの増加を分析すると、ゆるやかな正の関係が見られるが、例外も存在する。たとえば、韓国は債務対GDP比率が52％と低いにもかかわらず、利回りの上昇幅はイタリアと同様であり、イタリアの公共債務はGDPの137％に達している。インフレ率だけでは状況を説明しきれず、イタリアとスペインでは年率換算インフレが4％を超えているにもかかわらず、利回りの上昇はフランスの国債よりも鈍い。フランスのインフレ率は3％と比較的低いからである。経済成長も一因となっている：米国の実質GDPの安定した拡大が利回り上昇を説明する一方で、イタリアは債務が多くインフレも高いにもかかわらず、利回りの上昇は米国よりも小さい。さらに、政治リスクは量化し難い重要な要因である。フランスの国債利回りは選挙の不確実性と財政状況の悪化により、欧州債務危機時の水準に近づいている。最も異常値が大きいのは日本で、2026年における10年物国債（JGB）利回りはほぼ1ポイント上昇しており、英国国債（ギルト）やイタリア債と同程度の動きを見せている。しかし、2026年8月の日本のインフレ率は1.9％と、対象国の中で最も低い。日本は長年のデフレにより、「標準的」と見なされるインフレ水準でも経済に大きな影響を与えやすくなっており、円安やエネルギーショックと組み合わさって、これが一層の下押し要因となっている。
出典: Financial Times Markets · 要約：HeadlinesBriefing