Les rendements des obligations souveraines ont augmenté dans la plupart des marchés développés cette année, et le rythme s'est accéléré ces dernières semaines. Cependant, il n'y a pas de consensus clair sur les facteurs moteurs. L'analyse des ratios dette/PIB et des augmentations des rendements à 10 ans montre une relation positive lâche, bien qu'il existe des exceptions.
Par exemple, la Corée du Sud a un ratio dette/PIB faible de 52 pour cent, mais elle a connu une hausse des rendements similaire à celle de l'Italie, dont la dette publique représente 137 pour cent du PIB. Les taux d'inflation offrent une clarté limitée, car l'Italie et l'Espagne ont récemment enregistré une inflation annualisée supérieure à 4 pour cent, pourtant leurs augmentations de rendements ont été moins importantes que celles des obligations souveraines françaises, malgré un taux d'inflation en France plus modéré de 3 pour cent. La croissance joue également un rôle : l'expansion régulière du PIB réel des États-Unis aide à expliquer pourquoi ses rendements ont augmenté davantage que ceux de l'Italie, qui présente une dette plus élevée et une inflation plus forte.
En outre, le risque politique est un facteur important et non quantifiable. Les rendements des obligations françaises ont grimpé à des niveaux proches de ceux de la crise de la dette européenne en raison de l'incertitude électorale et d'une détérioration de la situation budgétaire. Le plus grand aberration est le Japon, où le rendement de l'obligation d'État japonaise à 10 ans (JGB) a augmenté de près d'un point de pourcentage en 2026, comparable aux Gilts et à la dette italienne.
Pourtant, l'inflation au Japon était de seulement 1,9 pour cent en août — la plus basse de la liste. Des décennies de déflation au Japon ont rendu ces niveaux d'inflation « normaux », associés à un yen faible et à un choc énergétique, un choc plus important pour l'économie.
Source: Financial Times Markets · Résumé par HeadlinesBriefing