Доходность суверенных облигаций выросла на большинстве развитых рынков в этом году, и темп роста ускорился в последние недели. Однако нет четкого консенсуса по поводу движущих факторов. Анализ соотношения долга к ВВП и роста доходности облигаций со сроком погашения 10 лет показывает слабую положительную связь, хотя есть исключения. Например, Южная Корея имеет низкое соотношение долга к ВВП — 52 процента, но испытала рост доходности, сравнимый с Италией, чей государственный долг составляет 137 процентов от ВВП. Уровни инфляции дают ограниченную ясность, поскольку Италия и Испания недавно зарегистрировали годовую инфляцию выше 4 процентов, но рост их доходности отстал от роста доходности французских суверенных облигаций, несмотря на более низкую инфляцию во Франции — 3 процента. Рост также играет роль: стабильное расширение реального ВВП в США помогает объяснить, почему его доходность выросла больше, чем у Италии, которая имеет более высокий долг и более высокую инфляцию. Кроме того, политический риск является значительным неколичественным фактором. Доходность французских облигаций выросла до уровней, близких к уровням европейского долгового кризиса, из-за неопределенности вокруг выборов и ухудшения финансового положения. Наибольший выброс — Япония, где доходность 10-летних японских государственных облигаций (JGB) выросла почти на один процентный пункт в 2026 году, что сравнимо с доходностью британских гилтов и итальянского долга. Однако инфляция в Японии в августе составляла всего 1,9 процента — наименьшая в списке. Десятилетия дефляции в Японии сделали эти уровни инфляции «нормальными», которые, в сочетании со слабой иеной и энергетическим шоком, оказали большее воздействие на экономику.
Источник: Financial Times Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing