Los rendimientos de los bonos soberanos han aumentado en la mayoría de los mercados desarrollados este año, con un ritmo que se ha acelerado en las últimas semanas. Sin embargo, no hay un consenso claro sobre los factores impulsores. El análisis de las relaciones deuda/PIB y los aumentos de los rendimientos a 10 años muestra una relación positiva suelta, aunque existen excepciones.
Por ejemplo, Corea del Sur tiene una relación deuda/PIB baja del 52 por ciento, pero experimentó un aumento de rendimientos similar al de Italia, cuya deuda pública representa el 137 por ciento del PIB. Las tasas de inflación ofrecen poca claridad, ya que Italia y España recientemente registraron una inflación anualizada superior al 4 por ciento, pero sus aumentos de rendimientos se quedaron atrás de los de los bonos soberanos franceses, apesar de que Francia tiene una tasa de inflación más moderada del 3 por ciento. El crecimiento también juega un papel: la expansión estable del PIB real de los EE.
UU. ayuda a explicar por qué sus rendimientos han aumentado más que los de Italia, que tiene una deuda mayor y más inflación. Además, el riesgo político es un factor significativo e imposible de cuantificar. Los rendimientos de los bonos franceses han subido a niveles cercanos a los de la crisis de la deuda europea debido a la incertidumbre electoral y una situación fiscal que empeora.
El mayor valor atípico es Japón, donde el rendimiento del bono del gobierno japonés (JGB) a 10 años ha aumentado casi un punto porcentual en 2026, comparable a los bonos del Reino Unido (Gilts) y la deuda italiana. Sin embargo, la inflación en Japón fue solo del 1,9 por ciento en agosto, la más baja de la lista. Décadas de deflación en Japón han hecho que estos niveles de inflación “normales”, junto con un yen débil y un choque energético, representen un golpe mayor para la economía.
Fuente: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing