バンク・オブ・アメリカのファンドマネージャー調査は記録的な楽観を示していますが、債券利回りは絶えず上昇しています。ロシアによるウクライナ侵略とドイツの €800bn 財政拡大後に急騰が期待されたヨーロッパ防衛株は、未だ低迷しています。
ECBのチーフエコノミスト Philip Lane は、防衛支出の財政マルチプライヤーは2年間で1未満 — 成長を促進する閾値を下回っていると推定しています。高輸入内容を含む支出のマルチプライヤーは0.6-1、純政府消費は1.2-1.4。ユーロ圏の主要防衛企業のサプライヤーリンクの 51% 以上がEU外にあり、刺激が海外に漏れています。
市場はこの現実を反映しています。Wisdom Tree Europe Defence ETFは不安定でした。 KNDS は不利な条件を理由にIPOを延期し、タンクに特化したモデルの €12bn 評価を求めていますが、調達はドローンとAIへと移行しています。 Rheinmetall は、セクターのお気に入りであり、今年初めから 22% 下落しています。
ヨーロッパの再武装は防衛的取引ではありません。マクロ刺激は適度であり、利益は支出の構成と場所に依存し、株式は政治、調達遅延、進化する戦争の仮定にさらされたままです。
出典: Financial Times Markets · 要約：HeadlinesBriefing