La encuesta de gerentes de fondos de Bank of America muestra un récord de optimismo, pero los tipos de interés suben sin cesar. Las acciones de defensa europeas, esperadas para subir tras la invasión de Rusia a Ucrania y la expansión fiscal de Alemania de €800bn, están bajorendimiento.
El chief economista del ECB Philip Lane estima que el multiplicador fiscal del gasto en defensa es de apenas por debajo de uno durante dos años — por debajo del umbral que impulsa el crecimiento. El gasto con alto contenido de importaciones genera multiplicadores de 0.6-1, mientras que el puro consumo gubernamental alcanza 1.2-1.4. Más del 51% de los enlaces de proveedores de las principales empresas de defensa del área euro se encuentran fuera de la UE, filtrando el estímulo al exterior.
Los mercados reflejan esta realidad. El ETF Wisdom Tree Europe Defence ha sido volátil. KNDS retrasó su Oferta Inicial de Acciones (IPO), citando condiciones desfavorables mientras busca una valoración de €12bn para un modelo centrado en tanques, ya que la adquisición se desplaza a drones y AI. Rheinmetall, la estrella del sector, ha caído un 22% hasta la fecha.
El rearme europeo no es una operación defensiva. El impulso macro es moderado, los beneficios dependen de la composición y ubicación del gasto, y las acciones siguen expuestas a la política, retrasos en adquisiciones y suposiciones sobre la guerra en evolución.
Fuente: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing