Опрос менеджеров фондов Bank of America показывает рекордный бычий настрой, но доходность облигаций продолжает расти. Европейские оборонные акции, ожидаемые для роста после вторжения России в Украину и фискального расширения Германии на €800 млрд, находятся в нижнем ряду.
Главный экономист ЕЦБ Philip Lane оценивает фискальный мультипликатор расходов на оборону в чуть менее единицы на протяжении двух лет — ниже порога, который стимулирует рост. Расходы с высоким содержанием импорта дают мультипликаторы 0.6-1, тогда как чистое правительственное потребление достигает 1.2-1.4. Более 51% связей поставщиков ведущих компаний еврозоны по обороне находятся за пределами ЕС, что приводит к утечке стимула за рубеж.
Рынки отражают эту реальность. ETF Wisdom Tree Europe Defence был волатильным. KNDS отложил IPO, ссылаясь на неблагоприятные условия, при этом ищет оценку €12 млрд для модели, ориентированной на танки, в то время как закупки смещаются на дроны и ИИ. Rheinmetall, любимый сектора, упал на 22% в году.
Европейская переоружение не является оборонительной сделкой. Макроэффект умеренный, выгоды зависят от состава и местоположения расходов, и акции по-прежнему подвержены политике, задержкам закупок и меняющимся предположениям о войне.
Источник: Financial Times Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing