Survei manajer dana Bank of America menunjukkan optimisme rekor, namun imbal hasil obligasi terus naik. Saham pertahanan Eropa, yang diharapkan akan melonjak setelah invasi Rusia ke Ukraina dan ekspansi fiskal Jerman sebesar €800bn, sedang di bawahperforma.
Kepala ekonom ECB Philip Lane memperkirakan pengganda fiskal pengeluaran pertahanan hanya di bawah satu dalam dua tahun — di bawah ambang yang mendorong pertumbuhan. Pengeluaran dengan konten impor tinggi menghasilkan pengganda 0.6-1, sementara konsumsi pemerintah murni mencapai 1.2-1.4. Lebih dari 51% tautan pemasok perusahaan pertahanan terkemuka di zona euro terletak di luar UE, menyebabkan insentif bocor ke luar negeri.
Pasar mencerminkan realitas ini. ETF Wisdom Tree Europe Defence sempat tidak stabil. KNDS menunda IPO-nya, mengutip kondisi yang tidak menguntungkan sementara mencari penilaian €12bn untuk model berfokus pada tank, sementara pengadaan beralih ke drone dan AI. Rheinmetall, kegemaran sektor, turun 22% sejak awal tahun.
Pembangunan ulang Eropa bukanlah perdagangan defensif. Dampak makro moderat, manfaat bergantung pada komposisi dan lokasi pengeluaran, dan saham tetap terpapar pada politik, penundaan pengadaan, dan asumsi perang yang berkembang.
Sumber: Financial Times Markets · Diringkas oleh HeadlinesBriefing