استطلاع مديري الأصول في بنك أمريكا يُظهر تفاؤضًا قياسيًا، لكن العوائد السندات ترتفع بلا توقف. أسهم الدفاع الأوروبية، التي من المتوقع أن تارتفع بعد غزو روسيا لأوكرانيا وتوسيع ألمانا الفدرالي بقيمة €800bn، تظل دون أداء جيد.
الاقتصادي الرئيسي في البنك المركزي الأوروبي Philip Lane يقدر أن العامل المتعدد الأثر المالي لإنفاق الدفاع يكاد يكون أقل من واحد على مدار عامين — أقل من العتبة التي تعزز النمو. الإنفاق الذي يحتوي على محتوى عالي من الوارثات ينتج أعاملًا متعدد الأثر بين 0.6-1، بينما يصل الاستهلاك الحكومي الخالص إلى 1.2-1.4. أكثر من 51% من الروابط البائعة للشركات الرائدة في مجال الدفاع في منطقة اليورو تقع خارج الاتحاد الأوروبي، مما يؤدي إلى تسرب التحفيز إلى الخارج.
الأسواق تعكس هذه الحقيقة. صندوق Wisdom Tree Europe Defence ETF كان مضطربًا. KNDS أرجأ طرحه الأولي، مستندًا ذلك إلى ظروف غير ملائمة بينما يطلب تقييمًا بقيمة €12bn لنموذج مركزي على الدبابات، بينما يتحرك الشراء نحو الطائرات المُسيّرة والذكاء الاصطناعي. Rheinmetall، الحبيب في القطاع، انخفض 22% حتى تاريخه.
إعادة تسلح أوروبا ليست صفقة دفاعية. التحفيز الكبير نسبيًا، والفوائد تعتمد على تكوين الإنفاق والموقع، والأسهم لا تزال معرضة للسياسة، والتأخيرات في الشراء، والافتراضات المتطورة حول الحروب.
المصدر: Financial Times Markets · لخّصه HeadlinesBriefing