Die Umfrage des Fondsmanagers von Bank of America zeigt einen Rekord-Bullishness, aber die Staatsanleihenrenditen steigen unaufhörlich. Europäische Verteidigungsaktien, die nach der Invasion Russlands in die Ukraine und der fiskalischen Expansion Deutschlands um €800 Mrd. steigen sollten, liegen unter Druck.
Der Chefökonom der EZB Philip Lane schätzt den fiskalischen Multiplikator der Verteidigungsausgaben auf knapp unter eins innerhalb von zwei Jahren — unter der Schwelle, die das Wachstum anhebt. Ausgaben mit hohem Importanteil erzielen Multiplikatoren von 0,6-1, während reine staatlicher Konsum 1,2-1,4 erreicht. Mehr als 51% der Lieferantenverbindungen der führenden Euro-Raum-Verteidigungsunternehmen liegen außerhalb der EU, was den Anreiz ins Ausland verliert.
Die Märkte spiegeln diese Realität wider. Der Wisdom Tree Europe Defence ETF war volatil. KNDS verschob seine Börsenveröffentlichung (IPO) auf, zitiert ungünstige Bedingungen, während es eine Bewertung von €12 Mrd. für ein panzerzentriertes Modell sucht, während die Beschaffung zu Drohnen und KI verschoben wird. Rheinmetall, das Lieblingswunder des Sektors, ist um 22% im Vergleich zum Jahresanfang gefallen.
Die Neuaufrüstung Europas ist kein defensiver Handel. Der makroökonomische Schub ist moderat, die Vorteile hängen von der Zusammensetzung und dem Standort der Ausgaben ab, und die Aktien bleiben der Politik, Beschaffungsverzögerungen und sich entwickelnden Kriegsvorstellungen ausgesetzt.
Quelle: Financial Times Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing