Dana lindung nilai membanjiri taruhan berleverage selama musim panas, memperkirakan politik Prancis tidak akan semakin rumit. Selama bertahun-tahun, Prancis menjadi taruhan populer bagi investor yang mencari imbal hasil sedikit lebih baik daripada ekonomi lain. Yield obligasi lebih tinggi, dan pasar yang dalam dan likuid membuatnya menarik bagi dana lindung nilai yang melakukan perdagangan berbasis utang. Namun kombinasi volatilitas obligasi dan politik Prancis menghancurkan perdagangan tersebut minggu ini, menempatkan pasar utang negara itu di pusat kekhawatiran apakah biaya pinjaman yang lebih tinggi akan memicu api di suatu tempat dalam sistem keuangan global. Penjualan menjadi liar pada hari Kamis dan berlanjut hari Jumat, dengan yield obligasi Prancis jangka pendek berfluktuasi hingga 0,40 poin persentase pada satu titik selama dua hari, beberapa pergerakan terbesar dalam beberapa tahun. Aksi di pasar obligasi Eropa mengejutkan beberapa manajer uang, menyebabkan gelombang kerugian dan penjualan yang membesar sendiri.
“Ini telah menjadi pendarahan lambat hingga minggu ini, hingga dua hari terakhir, yang menunjukkan orang-orang mulai diperingatkan oleh manajer risiko dan diberitahu sudah waktunya untuk keluar,” kata Hank Calenti, strategi pendapatan tetap di bank Jepang SMBC di London. Meskipun pasar yang lebih luas menunjukkan tanda-tanda stabilisasi pada hari Jumat, dengan saham Prancis dan euro naik, beberapa berpikir guncangan ini tidak akan hilang dengan mudah. Investor asing tetap menjadi pemegang besar utang pemerintah Prancis, yang membuat pasar lebih terpapar berita buruk, kata Konstantin Veit, manajer dana di Pimco, perusahaan manajemen investasi raksasa. “Dana lindung nilai sedang melikuidasi perdagangan carry trade mereka, yang merupakan bagian dari Prancis,” katanya, merujuk pada taruhan yang bergantung pada uang pinjaman di satu pasar untuk membiayai pembelian di pasar lain.
Faktor lain juga, investor jangka panjang dari Jepang dan tempat lain memiliki alasan lebih sedikit untuk mencari imbal hasil di Prancis sekarang karena mereka bisa mendapatkan uang bagus di rumah atau di pasar yang lebih aman seperti Jerman. Pasar obligasi pemerintah Prancis senilai 3,5 triliun euro adalah yang terbesar di Eropa berkat tahun-tahun pengeluaran defisit tinggi. Lebih dari setengah uang itu, senilai 3,9 triliun dolar, dimiliki oleh orang asing, menurut MUFG. Beberapa investor mengatakan penjualan massal pada akhirnya akan menciptakan peluang untuk membeli utang Prancis, terutama karena Bank Sentral Eropa pada akhirnya menopang pasar obligasi pemerintah zona euro. Tapi mereka mengatakan yield masih bisa naik ke level yang jauh lebih tinggi.
“Tampaknya memiliki potensi untuk krisis obligasi pemerintah Prancis yang sedang terbentuk,” kata Mike Bell, kepala strategi pasar di RBC Blue Bay Asset Management. Perusahaan pemeringkat kredit bisa menurunkan peringkat Prancis, katanya, dan perbedaan yield 10 tahun dibandingkan bund Jerman bisa melebihi level krisis zona euro jika kandidat presiden sayap kanan Marine Le Pen menjadi favorit telak untuk memenangkan pemilihan presiden tahun depan. Analis mengatakan dia bisa memperburuk keuangan publik Prancis dengan janji termasuk pengurangan besar usia pensiun. Pada titik terlebarnya, utang Prancis 10 tahun membayar yield 1,81 poin persentase di atas bund setara pada November 2011, menurut Fact Set. Pada hari Jumat, kesenjangan tidak jauh dari itu, di 1,55 poin. Meskipun pengeluaran boros dan prospek partai sayap kanan atau sayap kiri mengambil alih kekuasaan dalam pemilihan tahun depan, menurut pedagang dan analis obligasi, dana lindung nilai dan investor lain membanjiri taruhan selama musim panas. Mereka memperkirakan politik Prancis tidak akan semakin rumit dalam jangka pendek. Tapi mereka menjadi lebih rumit, berkat peningkatan jajak pendapat yang melebar untuk Marine Le Pen dan rencana anggaran yang kurang diterima dari pemerintah Emmanuel Macron. Ditambahkan ke campuran: penjualan massal obligasi pemerintah secara global, dipicu oleh pertumbuhan AS yang lebih cepat, inflasi, dan kenaikan harga energi.
Sumber: Wall Street Journal Markets · Diringkas oleh HeadlinesBriefing