Les analystes de JPMorgan Chase & Co. affirment que l'activité de Core Weave reste solide malgré les inquiétudes. Les actions ont chuté de 20 % après que la hausse des rendements obligataires a suscité des inquiétudes. Les prévisions de Gartner sur les revenus de l'IA ont ajouté à l'anxiété des investisseurs.
Les analystes, dont Samik Chatterjee, soulignent la forte demande de puissance de calcul et les contrats « take-or-pay » à long terme qui sécurisent les clients avant que la nouvelle capacité ne soit mise en service. Un contrat typique de cinq ans génère un taux de rendement interne non levier dans la moyenne des dizaines, supérieur au coût du capital mixte de l'entreprise de 9 %‑11 %. Ils notent également un levier de monétisation en recontrattant les GPU au‑delà de cinq ans.
L'économie contractuelle de Core Weave amortit le risque de dette. Dans un scénario conservateur, les dépenses en capital représentent environ 51 % de la valeur d'un contrat de cinq ans, avec environ 80 % financés par de la dette au niveau de l'actif, laissant une trésorerie équivalente à environ 16 % de la valeur du contrat — suffisante pour couvrir environ cinq ans d'obligations de centres de données. Cependant, une expansion agressive exercera une pression sur les flux de trésorerie ; chaque gigawatt de capacité pourrait générer 10‑15 milliards de dollars par an et nécessite plus de $35 milliards de dépenses initiales. La consommation de trésorerie est due à la montée en capacité, et non à une mauvaise économie de projet, et l'entreprise pourrait ne pas générer assez de trésorerie pour financer son expansion avant 2030.
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing