Аналитики JPMorgan Chase & Co. заявляют, что бизнес Core Weave остается надежным несмотря на опасения. Акции упали на 20% после того, как рост доходности облигаций вызвал беспокойство. Прогноз Gartner о доходах от ИИ усилил тревогу инвесторов.
Аналитики, включая Samik Chatterjee, указывают на сильный спрос на вычислительные мощности и долгосрочные контракты «take-or-pay», которые обеспечивают клиентов до ввода в эксплуатацию новых мощностей. Типичный пятилетний контракт приносит нелевериджнутую внутреннюю норму доходности в средних десятках, выше смешанной стоимости капитала компании 9%-11%. Они также отмечают рычаг монетизации путем переподписания GPU после пяти лет.
Экономика контрактов Core Weave смягчает риск долга. В консервативном сценарии капитальные затраты составляют около 51% от стоимости пятилетнего контракта, примерно 80% финансируются через активный долг, оставляя денежные средства, равные примерно 16% от стоимости контракта — достаточно для покрытия примерно пяти лет обязательств дата-центров. Однако агрессивная экспансия будет давить на денежный поток; каждый гигаватт мощности может генерировать $10‑$15 млрд ежегодно и требует более $35 млрд предварительных расходов. Сжигание наличности обусловлено набором мощностей, а не плохой экономикой проекта, и компания может не генерировать достаточно наличности для финансирования экспансии до 2030 года.
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing