Analysten von JPMorgan Chase & Co. sagen, dass das Geschäft von Core Weave trotz Bedenken solide bleibt. Die Aktien fielen 20 %, nachdem steigende Anleiherenditen Sorgen auslösten. Gartners Prognose zu KI-Umsätzen verstärkte die Anlegerängste.
Die Analysten, darunter Samik Chatterjee, verweisen auf die starke Nachfrage nach Rechenleistung und langfristige „Take-or-Pay“-Verträge, die Kunden sichern, bevor neue Kapazitäten online gehen. Ein typischer Fünfjahresvertrag erzielt einen unlevered internen Zinsfuß im mittleren Zehnerbereich, über den gemischten Kapitalkosten des Unternehmens von 9 %‑11 %. Sie merken auch einen Monetarisierungshebel an, indem GPUs über fünf Jahre hinaus neu vertraglich gebunden werden.
Die Vertragsökonomie von Core Weave federt das Schuldenrisiko ab. In einem konservativen Szenario betragen die Kapitalausgaben etwa 51 % des Wertes eines Fünfjahresvertrags, wobei rund 80 % über Asset-Level-Schulden finanziert werden, wodurch Barmittel in Höhe von etwa 16 % des Vertragswerts verbleiben — genug, um etwa fünf Jahre an Rechenzentrumsverpflichtungen zu decken. Eine aggressive Expansion wird jedoch den Cashflow belasten; jedes Gigawatt Kapazität könnte jährlich 10‑15 Mrd. $ generieren und erfordert über $35 Mrd. an Vorabinvestitionen. Der Cash-Burn wird durch den Kapazitätsaufbau getrieben, nicht durch schlechte Projektökonomie, und das Unternehmen wird möglicherweise erst 2030 genügend Cash generieren, um die Expansion zu finanzieren.
Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing