Les investisseurs étrangers vendent à nouveau des actifs indiens en raison de la hausse des prix du pétrole et de la montée des rendements mondiaux, menaçant une récente reprise de la demande. Les fonds mondiaux ont vendu pour 2,1 milliard de dollars d'actions locales jusqu'à présent ce mois-ci, après deux mois consécutifs d'achats. Les sorties des obligations souveraines éligibles aux indices augmentent également, avec des étrangers ayant vendu pour 1,1 milliard de dollars ce mois-ci — sur la bonne voie pour devenir la plus grande sortie depuis mars — après des entrées record en juin. Malgré des entrées solides provenant d'un programme spécial de dépôts en dollars, la roupie figure parmi les pires performances en Asie ce trimestre, tandis que le rendement des obligations d'État à 10 ans a atteint un sommet de deux ans cette semaine.

Cette vente renouvelée étouffe une reprise naissante de la demande étrangère après une période sans précédent de sous-performance des actions indiennes par rapport à leurs pairs régionaux. La résurgence des prix du pétrole pèse sur la roupie et alimente l'inflation dans une économie fortement dépendante des importations, laissant aux décideurs une marge limitée pour soutenir les marchés malgré une série de mesures précédentes visant à attirer des capitaux étrangers. «Le pétrole sera le facteur le plus déterminant pour savoir si l'Inde connaîtra de nouvelles sorties de capitaux étrangers», a déclaré Gautam Chhaochharia, responsable des marchés mondiaux pour l'Inde chez UBS Group AG. La banque prévoit que les actions indiennes resteront dans une fourchette à court terme, avec des valorisations, une offre d'actions et des prix élevés du pétrole susceptibles de limiter la portée des gains.

Malgré les ventes en septembre, les fonds étrangers ont acheté pour un net de 2,7 milliard de dollars d'actions indiennes depuis juillet, mettant le pays sur la bonne voie pour connaître son premier afflux trimestriel depuis avril-juin de l'année dernière. Les décideurs ont également pris des mesures pour soutenir la roupie. Les banques ont récolté 133 milliards de dollars grâce à un programme spécial pour la diaspora. Ces dollars ont été échangés avec la Banque de réserve de l'Inde, portant brièvement les réserves à un record de 785,7 milliards de dollars. Néanmoins, la banque centrale vend des dollars pour soutenir la roupie, car les prix élevés de l'énergie pèsent sur la monnaie.

«La récente vente étrangère devrait être considérée principalement dans le contexte de la correction plus large du marché obligataire mondial, plutôt que comme une réévaluation fondamentale de l'Inde», a déclaré Fesa Wibawa, gestionnaire d'investissements en revenu fixe pour l'Asie chez Aberdeen Investments. Ce recul offre une opportunité d'augmenter progressivement l'exposition, a-t-il déclaré. Même ainsi, la hausse des rendements mondiaux rend difficile pour l'Inde d'attirer des capitaux étrangers, car les investisseurs se retirent de la plupart des marchés émergents. Les fonds étrangers ont retiré plus de 45 milliards de dollars d'actions indiennes depuis la fin de 2024, partiellement parce que les fonds ont afflué vers les marchés asiatiques du nord exposés au commerce de l'intelligence artificielle.

La faiblesse de la roupie et le coût de la couverture contre de nouvelles baisses érodent également les rendements en dollars des actifs indiens. Pendant ce temps, l'augmentation des paris sur des hausses de taux d'intérêt par la banque centrale ajoute à l'inquiétude concernant les perspectives de croissance tant pour les investisseurs en obligations que pour ceux en actions. Les valorisations des actions ajoutent au défi. L'indice plus large de MSCI Inc sur les actions indiennes se négocie encore avec une prime par rapport aux actions asiatiques, malgré sa trajectoire vers sa pire année depuis 2011. Les bénéfices de l'indice couvrant plus de 160 membres devraient augmenter de 13 % en 2027, la croissance la plus lente parmi les principaux pairs incluant la Chine, la Corée du Sud et Taïwan. Avec des rendements élevés sur les marchés développés, les investisseurs exigent une croissance des bénéfices plus forte pour justifier cette prime.

«Bien que les amortisseurs macroéconomiques de l'Inde aient augmenté avec les flux FCNR, les risques de fuite de capitaux ont également augmenté avec les hausses de taux dans les marchés développés», a écrit Kunal Vohra, stratège chez BNP Paribas SA, dans une note cette semaine. «Ri...