Investor asing menjual kembali aset India karena kenaikan harga minyak dan yield global, mengancam pemulihan permintaan terbaru. Dana global telah menjual ekuitas lokal senilai 2,1 miliar dolar bulan ini setelah dua bulan berurutan pembelian. Aliran keluar dari obligasi sovereign yang layak indeks juga semakin meningkat, dengan investor asing menjual senilai 1,1 miliar dolar bulan ini — pada jalur untuk menjadi aliran keluar terbesar sejak Maret — setelah aliran masuk rekod di Juni. Meskiri aliran masuk yang kuat dari program khusus deposito dolar, rupiah masih menjadi salah satu mata uang dengan performa terburuk di Asia kuartal ini, sementara yield obligasi pemerintah 10 tahun mencapai level tertinggi dalam dua tahun pekan ini.

Penjualan yang baru ini memadamkan pemulihan nascent permintaan asing setelah periode tanpa precedensi kinerja bawah saham India dibandingkan rekan-rekan regional. Harga minyak yang bangun lagi menekan rupiah dan memicu inflasi di ekonomi yang sangat bergantung pada impor, sehingga pembuat kebijakan memiliki ruang terbatas untuk menopang pasar meski telah mengambil serangkaian langkah sebelumnya untuk menarik modal asing. „Minyak akan menjadi faktor terbesar yang menentukan apakah India akan melihat aliran keluar modal asing yang baru lagi,“ kata Gautam Chhaochharia, kepala pasar global India di UBS Group AG. Bank tersebut memperkirakan saham India akan tetap bergerak dalam rentang di jangka pendek, dengan valuasi, pasokan saham, dan harga minyak yang tinggi kemungkinan membatasi ruang untuk keuntungan.

Meski penjualan di September, dana asing telah bersih bersih membeli senilai 2,7 miliar dolar saham India sejak Juli, menempatkan negara pada jalur untuk mencapai aliran masuk triwulanan pertama sejak April-Juni tahun lalu. Pembuat kebijakan juga telah mengambil langkah untuk mendukung rupiah. Bank telah memperoleh 133 miliar dolar dari program khusus diaspora. Dollar tersebut ditukar dengan Bank Reserves India, yang secara sementara menambah cadangan menjadi rekod sebesar 785,7 miliar dolar. Namun, bank pusat masih menjual dolar untuk mendukung rupiah karena harga energi yang tinggi menekan mata uang.

„Penjualan asing baru ini harus dilihat terutama dalam konteks koreksi yang lebih luas di pasar obligasi global, dan bukan sebagai penilaian ulang fundamental terhadap India,“ kata Fesa Wibawa, manajer investasi pendapatan tetap Asia di Aberdeen Investments. Penarikan ini menawarkan kesempatan untuk secara bertahap meningkatkan eksposur, kata dia. Meski begitu, yield global yang lebih tinggi membuat India kesulitan menarik modal asing karena investor menarik diri dari sebagian besar pasar muncul. Dana asing telah menarik lebih dari 45 miliar dolar dari saham India sejak akhir 2024, sebagian karena dana mengalir ke pasar Asia utara yang terpajang pada perdagangan kecerdasan buatan.

Lemahnya rupiah dan biaya hedging terhadap penurunan lebih lanjut juga merosotkan return dolar dari aset India. Sementara itu, taruhan yang semakin meningkat tentang kenaikan suku bunga oleh bank pusat menambah kecemasan terhadap outlook pertumbuhan baik bagi investor obligasi maupun saham. Valuasi saham juga menambah tantangan. Indikator luas MSCI Inc atas saham India masih berdagang dengan premi dibandingkan saham Asia meski menuju tahun terburuk sejak 2011. Diharapkan pendapatan dari indikator dengan 160-plus anggota akan naik 13% pada 2027, yang merupakan pertumbuhan terlambat di antara rekan utama termasuk China, Korea Selatan dan Taiwan. Dengan yield pasar maju yang tinggi, investor menuntut pertumbuhan pendapatan yang lebih kuat untuk membenarkan premi tersebut.

„Meski penyangga makro India telah meningkat dengan aliran FCNR, risiko flight modal juga telah meningkat karena kenaikan suku bunga di pasar maju,“ kata Kunal Vohra, stratege BNP Paribas SA, dalam catatan minggu ini. „Ri...