المستثمرون الأجانب يبيعون الأصول الهندية مرة أخرى بسبب ارتفاع أسعار النفط وارتفاع العائدات العالمية، مما يهدد التعافي الأخير في الطلب. بيعت الصناديق العالمية ما قيمته 2.1 مليار دولار من الأسهم المحلية حتى الآن هذا الشهر، بعد شهرين متتاليين من الشراء. كما تزايدت التدفقات الخارجة من السندات السيادية المؤهلة للمؤشرات، حيث باع الأجانب 1.1 مليار دولار هذا الشهر — على مسار أن يكون أكبر تدفق خارجي منذ مارس — بعد تدفقات دخول قياسية في يونيو. على الرغم من التدفقات القوية من برنامج خاص للودائع بالدولار، إلا أن الروبية لا تزال من أسوأ العملات أداءً في آسيا هذا الربع، بينما وصل عائد السندات الحكومية لعشر سنوات إلى أعلى مستوى في عامين هذا الأسبوع.

هذا البيع المتجدد يقضي على التعافي الناشئ في الطلب الأجنبي بعد فترة غير مسبوقة من ضعف أداء الأسهم الهندية مقارنة بالأقران الإقليميين. أسعار النفط المتجددة تضغط على الروبية وتزيد التضخم في اقتصاد يعتمد بشكل كبير على الواردات، مما يترك صانعي السياسات بمساحة محدودة لتخفيف الأسواق رغم سلسلة من الإجراءات السابقة لجذب رأس المال الأجنبي. وقال غوتام تشاوشاريا، رئيس الأسواق العالمية للهند في مجموعة يو بي إس: «سيكون النفط هو العامل الأكبر الذي يحدد ما إذا كانت الهند ستشهد تدفقات خارجية متجددة للأموال الأجنبية». يتوقع البنك أن تبقى الأسهم الهندية ضمن نطاق في المدى القريب، مع تقييمات، وتوفير الأسهم، وارتفاع أسعار النفط على الأرجح يحد من نطاق المكاسب.

على الرغم من البيع في سبتمبر، اشترت الصناديق الأجنبية صافي 2.7 مليار دولار من الأسهم الهندية منذ يوليو، مما يضع البلاد على مسار لتحقيق أول تدفق داخلي ربع سنوي منذ أبريل-يونيو من العام الماضي. كما اتخذ صانعو السياسات خطوات لدعم الروبية. حصل البنوك على 133 مليار دولار من برنامج خاص للشتات. تم مبادلة هذه الدولارات مع بنك الاحتياطي الهندي، مما رفع الاحتياطيات مؤقتًا إلى مستوى قياسي قدره 785.7 مليار دولار. ومع ذلك، يبيع البنك المركزي الدولارات لدعم الروبية نظرًا لضغط أسعار الطاقة المرتفعة على العملة.

وقالت فِيسا ويباوا، مديرة استثمارات الدخل الثابت لآسيا في Aberdeen Investments: «يجب النظر إلى البيع الأجنبي الأخير principalmente في سياق التصحيح الأوسع لسوق السندات العالمية، وليس كإعادة تقييم أساسي للهند». وأضافت أن هذا التراجع يوفر فرصة لزيادة التعرض تدريجيًا. ومع ذلك، فإن ارتفاع العائدات العالمية يجعل من الصعب على الهند جذب رأس المال الأجنبي حيث يسحب المستثمرون أموالهم من معظم الأسواق الناشئة. سحب صناديق أجنبية أكثر من 45 مليار دولار من الأسهم الهندية منذ نهاية عام 2024، جزئيًا لأن الأموال تدفقت نحو الأسواق الآسيوية الشمالية ذات التعرض لتجارة الذكاء الاصطناعي.

ضعف الروبية وتكلفة التحوط ضد انخفاضات إضافية أيضًا تُضعف عوائد الدولار على الأصول الهندية. وفي الوقت نفسه، فإن الرهانات المتزايدة على رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي تضيف إلى القلق بشأن outlook النمو لكل من مستثمري السندات والأسهم. تضيف تقييمات الأسهم أيضًا إلى التحدي. لا يزال المؤشر الأوسع لـ MSCI Inc لأسهم الهند يتداول بأعلى من أسهم آسيا رغم توجهه نحو أسوأ عام له منذ 2011. من المتوقع أن ترتفع أرباح المؤشر المكون من أكثر من 160 عضوًا بنسبة 13% في 2027، وهو الأبطأ بين الأقران الرئيسيين بما في ذلك الصين وكوريا الجنوبية وتايوان. ومع ارتفاع عوائد الأسواق المتقدمة، يطالب المستثمرون بنمو أرباح أقوى لتبرير هذا العلاوة.

وكتب كunal فوهرة، استراتيجي في BNP Paribas SA، في ملاحظة هذا الأسبوع: «على الرغم من أن وسائد الاقتصاد الكلي في الهند قد زادت بتدفقات FCNR، إلا أن مخاطر هروب رأس المال قد زادت أيضًا مع رفع أسعار الفائدة في الأسواق المتقدمة». «Ri...