مساعدة الصين للمستثمرين العالميين على الاقتراض مقابل حيازاتهم من السندات المحلية البالغة 3.2 تريليون يوان (477 مليار دولار) تكتسب زخمًا، حتى مع وجود احتكاك قانوني وعائدات منخفضة تحد من المشاركة الأوسع. وصلت اتفاقيات إعادة الشراء الشهرية، أو إعادة الشراء (الريبو)، التي نفذتها المؤسسات الخارجية إلى 1.2 تريليون يوان في أغسطس، أي أكثر من ضعف الـ 573 مليار يوان المسجلة قبل عام، وفقًا لبيانات شركة الصين المركزية للإيداع والتسوية. يتبع هذا الارتفاع قرارًا تم اتخاذه في سبتمبر الماضي لمنح المزيد من المستثمرين الأجانب الوصول إلى هذه الأداة، والتي تسمح لهم بجمع اليوان على الشاطئ قصير الأجل من خلال بيع السندات مع اتفاق لإعادة شرائها لاحقًا.
"يمكن للمستثمرين الآن استخدام السندات الحكومية الصينية لتلبية احتياجات السيولة،" قال تشارلز لام، رئيس الأسواق في سيتي جروب إنك في هونغ كونغ. "لقد حسّن ذلك بشكل جوهري كفاءة السوق وجاذبيته." ومع ذلك، على الرغم من الارتفاع الأخير، تظل النشاط الأجنبي في سوق إعادة الشراء في الصين جزءًا ضئيلًا من إجمالي حجم التداول. تمتلك المؤسسات الخارجية حوالي 2% من السندات على الشاطئ في الصين، لكن معاملات إعادة الشراء الخاصة بها شكلت فقط 1.2% من إجمالي حجم السوق الشهر الماضي، وفقًا لحسابات بلومبرغ المستندة إلى بيانات CCDC.
تبقى بكين حريصة على توسيع الوصول الأجنبي عبر القنوات مثل سوق السندات بين البنوك في الصين المباشر وربط السندات، والتي تسمح للمستثمرين الأجانب بالتداول والاقتراض مقابل حيازاتهم على الشاطئ. ومع ذلك، تستمر المشاركة الأوسع في التعرض للقيود بسبب العقبات القانونية وعائدات السندات المنخفضة. قام المنظمون بتحديث القواعد العام الماضي للسماح للمستثمرين الأجانب بالاختيار بين العقود القياسية العالمية — اتفاقية الشراء الرئيسي العالمي بموجب القانون الإنجليزي أو الاتفاقيات المحلية الصادرة عن الرابطة الوطنية لمستثمري السوق المالي المؤسسي بموجب القانون الصيني — لتنظيم صفقات إعادة الشراء على الشاطئ.
كان نمو المستثمرين الأجانب مدفوعًا principalmente باتفاقيات إعادة الشراء outright، حيث يتم نقل ملكية السند إلى المشتري بدلاً من تجميده في حساب البائع كما في اتفاقية إعادة الشراء التقليدية المرهونة. شكلت اتفاقيات إعادة الشراء outright 23% من أحجام التسوية للمستثمرين الأجانب في أغسطس، ارتفاعًا من حوالي 4% قبل عام، وفقًا لحسابات بلومبرغ المستندة إلى بيانات CCDC.
"الزيادة الكبيرة في معاملات إعادة الشراء outright تُعزى إلى زيادة معاملات المستثمرين من القطاع الخاص الأجنبي في سوق إعادة الشراء على الشاطئ في الصين،" قالت بيكى ليو، رئيسة استراتيجية الصين الكبرى في بنك ستاندرد تشارترد. além من الوثائق، يظل بيئة انخفاض أسعار الفائدة في الصين رياحًا معاكسة رئيسية. على الرغم من أن تكاليف الاقتراض باليوان الرخيص جذابة، إلا أن الفجوة القياسية في العائد بين السندات السيادية الصينية المعيارية وسندات الخزانة الأمريكية تترك الديون على الشاطئ بعائد قليل مقارنة بالنظراء العالميين.