Air Liquide SA a attiré une forte demande pour une vente d'obligations en euros, les investisseurs étant prêts à acheter la dette à des rendements inférieurs à ceux des obligations gouvernementales françaises, prises dans les turbulences fiscales et politiques du pays. Le fabricant de gaz industriel a recueilli plus de 13,1 milliards d'euros (14,7 milliards de dollars) d'ordres d'investisseurs pour une offre de 2 milliards d'euros comprenant une note flottante à deux ans ainsi que des tranches fixes à cinq et dix ans. Le prix des deux tranches fixes devrait être inférieur à la courbe des obligations françaises, ou OAT.
Cela suggère que les investisseurs trouvent la dette d'Air Liquide — qui possède une forte base de revenus internationaux — plus attractive que la dette souveraine du pays. Edward Farley, directeur des obligations d'investissement grade européen de PGIM Ltd, a déclaré : "Les obligations émises par des entreprises françaises à 'footprint' mondial 'peuvent trader à travers l'OAT, et elles devraient le faire s'il y a du stress sur l'OAT, car ce n'est pas le principal moteur de leurs bénéfices corporatifs du tout'," Les obligations françaises ont connu une vente punitive ces derniers mois après que les plans pour réduire le déficit cette année se soient éloignés du chemin, tandis que le garde-fiscal du pays a déclaré que les hypothèses économiques dans le budget draft 2027 sont 'optimistes'. En complément de la pression, les sondages récents pour l'élection présidentielle de l'année prochaine indiquent qu'il pourrait se réduire à un second tour entre la candidate d'extrême droite Marine Le Pen et le rival d'extrême gauche Jean-Luc Mélenchon.
Les prix des obligations Air Liquide se sont resserrés dans la matinée, les notes flottantes étant réduites à 35 points de base au-dessus du Euribor à trois mois, l'obligation à cinq ans à 65 points de base au-dessus des swaps à mi-terme, et la tranche à dix ans à 95 points de base au-dessus. Cela équivaut à un coût d'emprunt d'environ 4,098% pour la dette à cinq ans par rapport aux OAT à cinq ans rapportant 4,133%. L'offre intervient après qu'Air Liquide a dévoilé un plan ambitieux d'allocation de capital, incluant des plans de rachat d'actions de 4 milliards d'euros d'ici 2028 et l'élargissement des marges, répondant aux préoccupations clés des investisseurs alors qu'elle fait face à une pression de la part d'Elliott Investment Management.
On s'attend à ce que ces obligations soient notées A2 par Moody's, deux crans en dessous de la notation souveraine Aa3 de la France, et A par S&P, un cran en dessous de la souveraine A+. La France est également notée A+ par Fitch. Barclays Plc, BBVA SA, Bank of America Corp., CIC, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc et IMI Intesa Sanpaolo Sp A sont les gestionnaires de livre pour l'opération.
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing