Laut Dealogic-Daten steuert die globale Emission von Nullkupon-Wandelanleihen auf ein Rekordjahr zu, mit 72 Mrd. $, die bisher 2024 emittiert wurden, nahe am 73 Mrd. $ Rekord für das Gesamtjahr 2025. KI-Unternehmen dominieren die Emission, da Investoren Nullkupons für Exposure zum volatilen Sektor akzeptieren. Diese Anleihen enthalten Call-Optionen, die mit Aktienvolatilität an Wert gewinnen, was Investoren erlaubt, Schulden zu einem festen Preis in Aktien zu tauschen. "Die Unternehmen, die jetzt an diesen Markt kommen, sind weit volatiler als die, die sie ersetzt haben", sagte Nicolas Crémieux, Leiter Wandelanleihen bei Mirabaud Asset Management.

Strategy, bekannt für Bitcoin-Bestände, war Pionier dieser Schuldstruktur. KI-verknüpfte Emittenten dieses Jahres umfassen ON Semiconductor (1,3 Mrd. $ im Mai) und Ciena Corp (2,9 Mrd. $ im Juni). Steigende Finanzierungskosten, mit 10-jährigen US-Treasuries, die von 4,15% auf 4,66% kletterten, haben Emittenten getrieben, Finanzierungskosten zu minimieren.

Nullkupon-Anleihen machen nun 41% aller Wandelanleihe-Emissionen aus. Trotz starker Nachfrage haben höhere Renditen Emittenten gezwungen, Konversionsprämien zu senken, um Aktionäre zu schützen, oft durch gedeckte Call-Optionen von Banken.