根据Dealogic数据，全球零息可转债发行量有望在2024年创历史新高，截至目前已发行720亿美元，接近2025年全年730亿美元的纪录。AI公司主导发行，投资者接受零票息以换取对这一波动性行业的敞口。这些债券包含看涨期权，随着股票波动率上升而增值，允许投资者按设定价格将债务兑换为股份。Mirabaud Asset Management可转债主管Nicolas Crémieux表示："现在来到这个市场的公司，波动性远高于它们取代的那些公司。"以比特币持仓闻名的Strategy公司开创了这种债务结构。今年AI相关发行方包括ON Semiconductor（13亿美元，5月）和Ciena Corp（29亿美元，6月）。随着借贷成本上升，10年期美债收益率从4.15%攀升至4.66%，促使发行方尽量降低融资成本。零息债券现占所有可转债发行量的41%。尽管需求强劲，但收益率上升迫使发行方降低转股溢价以保护股东，通常通过银行提供的封顶看涨期权实现。