Dealogicのデータによると、ゼロクーポン転換社債のグローバル発行額は過去最高の年となる見込みで、2024年これまでに720億ドルが発行され、2025年通年の記録である730億ドルに迫っている。AI企業が発行を主導しており、投資家はこのボラティリティの高いセクターへのエクスポージャーを得るためにゼロクーポンを受け入れている。これらの債券にはコールオプションが含まれ、株価のボラティリティとともに価値が上昇し、投資家は設定価格で債務を株式に交換できる。Mirabaud Asset Managementの転換社債責任者Nicolas Crémieux氏は、「現在この市場に参入している企業は、置き換わった企業よりもはるかにボラティリティが高い」と述べている。ビットコイン保有で知られるStrategyがこの債務構造を先駆けた。今年のAI関連発行体には、ON Semiconductor（13億ドル、5月）とCiena Corp（29億ドル、6月）が含まれる。10年物米国債利回りが4.15%から4.66%に上昇するなど借入コストの上昇が、発行体を資金調達コストの最小化に駆り立てている。ゼロクーポン債は現在、転換社債発行総額の41%を占める。旺盛な需要にもかかわらず、利回り上昇により発行体は株主保護のため転換プレミアムを引き下げざるを得なくなっており、多くは銀行からのキャップ付きコールオプションを通じて実施している。