Berdasarkan data Dealogic, penerbitan global obligasi konversi bunga nol menuju tahun rekor, dengan 72 miliar $ diterbitkan sejauh ini di 2024, mendekati rekor 73 miliar $ untuk seluruh 2025. Perusahaan AI mendominasi penerbitan karena investor menerima kupon nol untuk eksposur ke sektor volatil. Obligasi ini berisi opsi beli yang naik nilai seiring volatilitas saham, memungkinkan investor menukar utang dengan saham pada harga tetap. "Perusahaan yang datang ke pasar ini sekarang jauh lebih volatil dibanding yang mereka ganti," kata Nicolas Crémieux, kepala obligasi konversi di Mirabaud Asset Management.

Strategy, dikenal pemegang bitcoin, memulai struktur utang ini. Penerbit terkait AI tahun ini termasuk ON Semiconductor (1,3 miliar $ Mei) dan Ciena Corp (2,9 miliar $ Juni). Meningkatnya biaya pinjaman, dengan Surat Berharga Negara AS 10 tahun naik dari 4,15% ke 4,66%, mendorong penerbit meminimalkan biaya pembiayaan.

Obligasi kupon nol kini 41% dari seluruh penerbitan konversi. Meski permintaan kuat, yield lebih tinggi mendorong penerbit menurunkan premi konversi untuk melindungi pemegang saham, sering via opsi beli terbatas bank.