Die Wall Street hat Wochen damit verbracht, sich mit dem großen Anleihenausverkauf abzufinden. Der Freitag bot eine kurze Erleichterung – zusammen mit einer Warnung vor den Schäden durch hartnäckig hohe Renditen in allen Anlagestrategien. Ein überraschend schwacher Arbeitsmarktbericht verschaffte den Märkten eine kurze Verschnaufpause, trieb die Aktien nach oben und die Staatsanleiherenditen nach unten, da die Händler ihre Wetten auf eine weitere Zinserhöhung der Federal Reserve reduzierten. Die Anleihenrallye hielt nicht lange an. Das lässt die Anleger vor einer weniger dramatischen, aber potenziell folgenreicheren Frage stehen: Was, wenn die Kreditkosten sich weigern zu sinken? Es gibt bereits reichlich Beweise dafür, wie das aussieht. Der Wohnungsmarkt bleibt festgefahren, Verbraucherkredite sind strafender geworden, und schwächere Kreditnehmer zahlen teuer für den Zugang zu Geld.
„Es gibt eine gigantische Dichotomie zwischen der Main Street und KI/Investitionsausgaben“, sagte Brad Conger, Chief Investment Officer bei Hirtle & Co. Der Markt unter den Indizes ähnelt mehr der Wirtschaft, die Conger beschreibt. Die Aktienbreite hat sich verringert, während Banken, Industrieunternehmen und Versorger nachgegeben haben, obwohl KI-Megacaps weiterhin einen Großteil der Last tragen. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen lag am späten Freitag bei etwa 5,27%. Trotz der Gewinne am Freitag verzeichnete der S&P 500 einen Verlust von 0,3%, während der technologielastige Nasdaq 100 um 0,7% zulegte.
Anleihen-ETF erfassten im September 42% aller ETF-Zuflüsse, ihr größter Anteil seit mehr als einem Jahr, so Bloomberg Intelligence. Bei BMO Wealth Management hat Carol Schleif kürzlich eine beträchtliche Untergewichtung in Investment-Grade-Krediten halbiert, während sie eine Übergewichtung bei qualitativ hochwertigen US-Wachstumsaktien beibehielt. Michael Alfaro, der Gallo Partners leitet, einen Energie- und Industrie-Hedgefonds, sagte, dass die Anleger über die heutigen hohen Zinsen hinausblicken und auf die Möglichkeit schauen, dass schwächere Arbeitsmarktdaten und ein nachlassender Energiedruck die Inflation abkühlen.
Die meisten US-Hausbesitzer haben Festzinshypotheken mit einem durchschnittlichen Zinssatz von etwa 4%, so Max Gokhman von Franklin Templeton Investment Solutions, was bestehende Kreditnehmer vor dem Sprung der neuen Hypothekenzinsen schützt. Auch die Unternehmensbilanzen haben etwas Spielraum: Nur etwa 13% der US-amerikanischen nichtfinanziellen Unternehmensschulden, oder etwa 570 Milliarden Dollar, werden 2027 fällig. Selbst die erwartete Welle von KI-Krediten könnte ungewöhnlich resistent gegen höhere Zinsen sein. Gokhman erwartet etwa 300 Milliarden Dollar an Emissionen von Hyperscalern und anderen KI-bezogenen Unternehmen, sagte aber, dass viele Investment-Grade, gut kapitalisiert und weniger preissensitiv seien.
Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing