华尔街数周来一直试图适应大规模债券抛售。周五带来了一些短暂的缓解——同时也发出了一个警告，即顽固的高收益率正在损害各种投资策略。一份出人意料的疲弱就业报告给市场带来了短暂的喘息，推动股市上涨，国债收益率下跌，交易员减少了对美联储再次加息的押注。债券涨势并未持续太久。这让投资者面临一个不那么戏剧化但可能更具后果的问题：如果借贷成本拒绝下降怎么办？已经有大量证据表明这种情况会是什么样子。房地产仍然停滞不前，消费信贷变得更加惩罚性，较弱的借款人为获得资金付出了高昂的代价。
“主街与AI/资本支出之间存在巨大分歧，”Hirtle & Co.首席投资官Brad Conger表示。指数之下的市场看起来更像Conger所描述的经济。股票广度已经缩小，而银行、工业和公用事业板块已经走软，即使AI巨头继续承担大部分重担。10年期国债收益率周五晚些时候约为5.27%。尽管周五上涨，标普500指数仍下跌0.3%，而科技股为主的纳斯达克100指数上涨0.7%。
根据Bloomberg Intelligence的数据，债券ETF在9月份占所有ETF流量的42%，为一年多来的最大份额。在BMO Wealth Management，Carol Schleif最近将投资级信贷的较大低配比例减半，同时保持对更高质量美国成长股的超配。经营能源和工业对冲基金Gallo Partners的Michael Alfaro表示，投资者正在关注当前的高利率，并考虑更疲软的就业数据和能源压力缓解可能使通胀降温的可能性。
Franklin Templeton Investment Solutions的Max Gokhman表示，大多数美国房主拥有固定利率抵押贷款，平均利率约为4%，这使现有借款人免受新抵押贷款利率飙升的影响。企业资产负债表也有一定的缓冲空间：只有约13%的美国非金融企业债务（约5700亿美元）在2027年到期。即使是预期的AI借贷浪潮也可能异常抵抗高利率。Gokhman预计超大规模企业和其他AI相关公司将发行约3000亿美元的债券，但表示许多公司是投资级的，资本充足且对价格不太敏感。
关键实体：公司：Hirtle & Co, Laffer Tengler Investments, Nvidia Corp., Micron Technology Inc., Meta Platforms Inc., GE Vernova Inc., Eaton Corp., Quanta Services Inc., BMO Wealth Management, Gallo Partners, Franklin Templeton Investment Solutions | 人物：Brad Conger, Nancy Tengler, Carol Schleif, Michael Alfaro, Max Gokhman | 地点：Wall Street, Main Street
FAQ：投资者对5%国债收益率的主要担忧是什么？
主要担忧是借贷成本是否会拒绝下降，导致长期的经济压力。虽然由于强劲的盈利和AI支出，主要股指仍接近纪录高位，但房地产、汽车和消费贷款等领域已经感受到痛苦。如果高收益率持续，连锁反应可能损害较弱的借款人，并暴露主街与AI驱动经济之间的分歧。
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要