Eine Ecke des Markets für Additional Tier 1 (AT1)-Anleihen sticht im globalen Anleihenverkauf hervor, wo steigende Zinsen Banken mit großen Immobilienkreditgeschäften drücken und ihre risikoreichsten Schulden treffen. Laut Daten, die von Bloomberg zusammengestellt wurden, werden die AT1-Anleihen, die von der Landesbank Baden-Wuerttemberg in Deutschland ausgegeben wurden, am Freitag erstmals seit mehr als einem Jahr unter Nominalwert gehandelt. Die von der Deutsche Pfandbriefbank AG, oder PBB, ausgegebenen AT1-Anleihen fielen unter 80 Cent pro Euro, wodurch sie die schlechtesten Performer im europäischen AT1-Markt im September wurden.
Der Anstieg der Staatsanleiherenditen — angeheizt durch hohe Energiekosten und erwartete Zinserhöhungen der Zentralbanken zur Bekämpfung der Inflation — hat die Renditen von AT1-Anleihen gesenkt. Immobilienexponierte Kreditgeber wurden besonders hart getroffen, aufgrund der Empfindlichkeit der Branche gegenüber Zinsschwankungen, während die Struktur der AT1-Anleihen Verluste verstärkt. Bedenken darüber, dass der Iran-Krieg länger dauern wird als erwartet, begannen im August die Energiepreise nach oben zu treiben. Dies löste einen breiten Anleihenverkauf aus, da der fauche Ton des Federal Reserve-Vorsitzenden Kevin Warsh die Bemühungen der US-Regierung untergrub, langfristige Anleihen durch Rückkäufe zu unterstützen.
Ein Index von euro-gesicherten AT1-Anleihen wechselte von Gewinnen zu Verlusten, wobei der Index seitdem im August um 2% in der Gesamtrendite gesunken ist. Die LBBW-Emmission von 750 Millionen Euro (844 Millionen Dollar), die 2030 kündbar ist, ist doppelt so stark gefallen. Die PBB-Anleihe von 300 Millionen Euro, deren erster Termin vor drei Jahren lag, hat im gleichen Zeitraum mehr als 9% verloren. Anleger benötigen kein langes Gedächtnis, um sich an das letzte Mal zu erinnern, als dies auf dem AT1-Markt geschah. Bedenken über den US-amerikanischen Gewerbeimmobilienmarkt haben Banken von den USA über Japan bis nach Europa Anfang 2024 getroffen.
"Das erinnert an 2023 und 2024," sagte Sebastien Barthelemi, Leiter der Kreditforschung bei Kepler Cheuvreux. Damals wurden die AT1-Anleihen von PBB von Händlern zu 20 Cent pro Euro angeboten. "Investoren in AT1-Anleihen sind mit der Korrelation" zwischen höheren Zinsen und deren Auswirkungen auf die Anleihen von Banken mit großen Immobilienexpositionen vertraut, sagte Barthelemi. Vertreter von LBBW und PBB lehnten eine Stellungnahme ab. PBB bezeichnete die Finanzierung von Gewerbeimmobilien als "das Rückgrat" seines Geschäfts in seinem jüngsten Jahresbericht. Laut einer Präsentation für Investoren früher dieses Jahres macht Immobil
Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing