这可以说是一个没有牛角的牛市。标普500指数近期创下历史新高，按理说这种情形通常会伴随并购、收购和公开发行的热潮。然而，在2026年开局良好之后，企业并购活动却出人意料地沉寂。包括Open AI、健身追踪器Oura以及软银旗下绿地数据中心建设商SB Energy在内的多项备受瞩目的上市计划已被推迟。市场环境并不特别友好：影响企业资本成本的利率正在上升，消费者信心也受到物价上涨、抵押贷款利率升高以及招聘疲软的打击。
标普500指数也未必是衡量市场情绪的最佳指标。科技股占该指数的40%，其表现远超范围更广的罗素2000指数。不过，Alphabet和Meta Platforms拥有庞大的广告业务，已能产生大量现金，这使它们有别于SB Energy这类尚未盈利的纯人工智能公司。第三季度，全球并购交易额跌破1万亿美元大关。依赖交易费用的精品投资银行感受到了寒意，其中Evercore的股价今年以来下跌近四分之一。
大型银行的处境则稍好一些，因为市场波动对其交易部门有利。券商交易商在上半年录得创纪录的460亿美元利润，较2025年同期增长50%。高盛又向其高层发放了5亿美元的额外特别奖金，分析师预计其全年投资银行费用将增长30%。
仍会有一些交易达成。据报道，星巴克曾考虑收购墨西哥卷饼连锁店Chipotle Mexican Grill，这是一项旨在降低成本的整合，鉴于Chipotle约400亿美元的市值，这笔交易很可能以股票互换的方式完成。并购放缓并不意味着企业从合作中获益的程度发生了变化。改变的是管理层的风险偏好，而这一偏好已受到收益率上升和对人工智能的担忧所打击。股市的繁荣与并购交易量的萎缩之间的背离最终会收敛，而这很可能是通过股市下跌来实现的。
来源: Financial Times Companies · 由HeadlinesBriefing整理摘要