Man könnte es einen Bullenmarkt ohne Hörner nennen. Der S&P 500 hat kürzlich ein Allzeithoch erreicht, ein Szenario, das normalerweise von einem Ansturm auf Fusionen, Übernahmen und Börsengänge begleitet wird. Doch nach einem gesunden Start ins Jahr 2026 ist die Unternehmenstätigkeit im Dealgeschäft erstaunlich verhalten. Mehrere prominente Börsengänge, darunter die von Open AI, dem Fitness-Tracker-Hersteller Oura und SB Energy, dem Aufbauunternehmen für Rechenzentren der SoftBank, wurden verschoben. Die Marktbedingungen sind nicht besonders freundlich: Die Zinsen, die die Kapitalkosten der Unternehmen beeinflussen, steigen, und das Verbrauchervertrauen hat unter höheren Preisen, teureren Hypotheken und schwachen Einstellungstrends gelitten.
Der S&P 500 ist zudem nicht unbedingt der beste Gradmesser für die Marktstimmung. Die Technologiebranche macht 40 Prozent des Index aus, der den breiter aufgestellten Russell 2000 weit übertroffen hat. Alphabet und Meta Platforms verfügen jedoch über riesige Werbegeschäfte, die bereits große Mengen an Cashflow erwirtschaften. Das unterscheidet sie von defizitären reinen KI-Unternehmen wie SB Energy. Im dritten Quartal fiel das globale M&A-Volumen unter die psychologisch wichtige Marke von einer Billion Dollar. Boutique-Investmentbanken, die auf Transaktionsgebühren angewiesen sind, haben den Abkühlungseffekt gespürt; die Aktie von Evercore hat in diesem Jahr fast ein Viertel verloren.
Die großen Banken stehen etwas besser da, da die Marktvolatilität den Handelsabteilungen zugutekam. Die Broker-Dealer verbuchten im ersten Halbjahr Rekordgewinne von 46 Milliarden Dollar, 50 Prozent mehr als 2025. Goldman Sachs hat seiner Führungsriege einen weiteren Sonderbonus von 500 Millionen Dollar gewährt, und Analysten erwarten, dass die Erlöse im Investmentbanking im Gesamtjahr um 30 Prozent steigen.
Einige Deals werden dennoch zustande kommen. Starbucks prüft Berichten zufolge eine Übernahme der Burrito-Kette Chipotle Mexican Grill, eine kostensenkende Kombination, die bei einer Marktkapitalisierung von Chipotle von rund 40 Milliarden Dollar wahrscheinlich über einen Aktientausch erfolgen würde. Die Verlangsamung bei Fusionen spiegelt keine wesentliche Veränderung des Nutzens wider, den Unternehmen aus einem Zusammenschluss ziehen könnten. Verändert hat sich der Risikoappetit der Manager, der durch steigende Renditen und Sorgen um KI gedämpft wurde. Die Kluft zwischen boomenden Aktienmärkten und schrumpfenden Transaktionsvolumina wird sich irgendwann schließen, vermutlich durch einen Rückgang der Aktienkurse.
Quelle: Financial Times Companies · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing