يمكن وصفه بسوق صاعد بلا قرون. فقد سجل مؤشر S&P 500 مؤخرًا مستوى قياسيًا مرتفعًا جديدًا، وهو سيناريو يُفترض أن يصاحبه عادةً زخم كبير في عمليات الاندماج والاستحواذ والطروحات العامة. غير أن نشاط الصفقات المؤسسية بدا فاترًا على نحو مثير للاستغراب بعد بداية صحية لعام 2026. وقد أُجِّلت عدة طروحات بارزة، من بينها طروحات Open AI وشركة Oura المصنِّعة لأجهزة تتبع اللياقة وSB Energy، الشركة التابعة لـSoftBank والمتخصصة في بناء مراكز البيانات الجديدة. كما أن أوضاع السوق ليست مواتية بوجه خاص: فأسعار الفائدة، التي تؤثر في تكلفة رأس المال لدى الشركات، في ارتفاع، وقد تأثرت ثقة المستهلك بارتفاع الأسعار ومعدلات الرهن العقاري وضعف اتجاهات التوظيف.
كما أن مؤشر S&P 500 ليس بالضرورة أفضل مقياس لمعنويات السوق. فقطاع التكنولوجيا يمثل 40 في المئة من المؤشر، وقد تفوق أداؤه بكثير على مؤشر Russell 2000 الأوسع قاعدةً. ومع ذلك، تمتلك Alphabet وMeta Platforms أعمالًا إعلانية ضخمة تدر بالفعل مبالغ نقدية كبيرة، وهو ما يميزها عن شركات الذكاء الاصطناعي الخالصة التي تتكبد خسائر، مثل SB Energy. وفي الربع الثالث، انخفضت قيمة عمليات الاندماج والاستحواذ العالمية دون مستوى تريليون دولار. وقد شعرت بنوك الاستثمار المتخصصة التي تعتمد على رسوم الصفقات بوطأة هذا التراجع، إذ تراجعت أسهم Evercore بنحو الربع منذ بداية العام.
أما البنوك الكبرى فهي في وضع أفضل نسبيًا، لأن تقلبات السوق كانت مفيدة لأقسام التداول لديها. فقد سجلت شركات الوساطة والتداول في النصف الأول أرباحًا قياسية بلغت 46 مليار دولار، بزيادة 50 في المئة مقارنة بعام 2025. وقد منحت Goldman Sachs مكافأة خاصة إضافية بقيمة 500 مليون دولار لكبار مسؤوليها، ويتوقع المحللون أن ترتفع رسوم خدماتها المصرفية الاستثمارية بنسبة 30 في المئة على مدار العام.
ستمر بعض الصفقات في الظهور. فقد أفادت التقارير بأن Starbucks درست الاستحواذ على سلسلة البوريتو Chipotle Mexican Grill، وهو اندماج يهدف إلى خفض التكاليف ويُرجَّح أن يتم عبر مبادلة الأسهم نظرًا إلى قيمة Chipotle السوقية البالغة نحو 40 مليار دولار. ولا يعكس تباطؤ عمليات الاندماج أي تغير في مقدار الفائدة التي قد تجنيها الشركات من التعاون. إن ما تغيّر هو شهية المديرين للمخاطرة، التي تضررت بفعل ارتفاع العوائد والقلق بشأن الذكاء الاصطناعي. وسوف يتلاشى التباين بين ازدهار أسواق الأسهم وتراجع حجم الصفقات في نهاية المطاف، وعلى الأرجح عبر هبوط في سوق الأسهم نفسه.
المصدر: Financial Times Companies · لخّصه HeadlinesBriefing