奢侈品股票多头还需等待更久才能看到复苏
Michael Msika 与 Levin Stamm
看来，今年年底难有能够带动奢侈品行业龙头股强势收官的亮点，投资者可能要等到2027年才会看到任何潜在的反弹。MSCI欧洲纺织服装及奢侈品指数今年已下跌25%，近几个月来一系列技术性反弹都未能持续。此次下跌幅度比汽车板块21%的跌幅还要深，后者是斯托克欧洲600指数中表现最差的子板块。中国需求低迷与复杂的地缘政治局势，加上利率上升和定价能力减弱，共同打破了行业复苏的希望。由于奢侈品股票较此前的历史高点已下跌近40%，多头们将寄望于即将到来的财报季，期待有一些利好消息能至少遏制跌势。
瑞银集团（UBS Group AG）分析师团队由Zuzanna Pusz领衔，他们表示：“伊朗冲突、行业自救进展放缓以及夏季走势疲软，进一步推迟了复苏。”该团队年初对盈利企稳的信心被证明为时过早。“我们仍然认为此次下行是周期性的，而非结构性的。”
这一令人失望的局面促使市场重新调整对2027年的预期，分析师表示，市场“关注点日益转向”反映疲弱走势的因素。他们对硬奢侈品板块最为看好，青睐获得“买入”评级的历峰集团（Richemont SA）和Watches of Switzerland Group Plc。他们近期将爱马仕国际（Hermes International SCA）下调至“卖出”，原因是其盈利状况日益与经济周期挂钩。
这一时局的一个缩影是，该板块两只昔日宠儿的股价大幅下挫。LVMH与爱马仕今年均下跌40%，使两者的估值水平降至12年来的最低点。LVMH的失势尤为明显：它目前以创纪录的30%折价交易，相对于整个奢侈品板块而言估值偏低。其绝对远期市盈率已降至16倍以下。与此同时，爱马仕相对于板块的溢价在短短18个月内迅速消失，从100%降至仅22%。
摩根士丹利分析师（包括Natasha Bonnet）表示：“随着宏观背景走弱，加上该行业面临的明显结构性阻力，奢侈品库存消化周期将持续更久，我们认为未来12个月估值倍数扩张的空间有限。”他们表示：“我们仍然看好那些最受益于K型复苏、由人工智能财富创造所驱动的公司。”这一观点支撑了他们对法拉利（Ferrari NV）、历峰集团和Brunello Cucinelli Sp A的增持评级。
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要