Los alcistas del lujo tendrán que esperar más para una recuperación
Michael Msika y Levin Stamm
Parece que habrá pocos fuegos artificiales que impulsen un cierre de año sólido para las mayores firmas del lujo, por lo que los inversores tendrán que esperar hasta 2027 para ver un posible repunte. El índice MSCI Europe Textiles Apparel and Luxury Goods cae un 25% este año, aparentemente incapaz de sostener una serie de rebotes técnicos en los últimos meses. La caída es más profunda que el descenso del 21% del sector automotriz, el subíndice de peor rendimiento del Stoxx 600. La demanda china débil y el complicado contexto geopolítico, junto con el aumento de los tipos de interés y la menor capacidad de fijación de precios, han frustrado las esperanzas de un resurgimiento. Con las acciones de lujo casi un 40% por debajo de su último máximo histórico, los alcistas mirarán la próxima temporada de resultados en busca de buenas noticias que al menos frenen la caída.
"El conflicto con Irán, una autoayuda sectorial más lenta y tendencias más débiles durante el verano han retrasado aún más la recuperación", afirmaron los analistas de UBS Group AG encabezados por Zuzanna Pusz. La confianza que el equipo tenía en una estabilización de los beneficios a principios de año resultó prematura. "Seguimos considerando que la caída es cíclica y no estructural".
La decepción ha provocado un reajuste de las expectativas para 2027, donde el "foco se desplaza cada vez más" hacia el reflejo de tendencias más débiles, según los analistas. Son más positivos en el lujo duro, con preferencia por Richemont SA y Watches of Switzerland Group Plc, ambas con recomendación de compra. Recientemente rebajaron Hermès International SCA a venta, debido a indicios de que su perfil de beneficios está cada vez más ligado a los ciclos económicos. Como señal de los tiempos, las acciones de dos antiguas favoritas del sector se han desplomado. LVMH y Hermès caen un 40% este año, lo que ha llevado sus niveles de valoración a los mínimos de 12 años. La caída del favor hacia LVMH es especialmente notable: ahora cotiza con un descuento récord del 30% frente al conjunto del sector del lujo. Su ratio precio-beneficio forward absoluto ha bajado por debajo de 16. Mientras tanto, la prima de Hermès frente al sector se ha desvanecido rápidamente, del 100% a solo el 22% en apenas 18 meses.
"Con un entorno macro más débil y un ciclo de digestión del lujo más prolongado por los aparentes obstáculos estructurales que enfrenta el sector, vemos poco margen para la expansión de múltiplos en los próximos 12 meses", afirmaron analistas de Morgan Stanley, entre ellos Natasha Bonnet. "Seguimos prefiriendo los nombres más expuestos a la divergencia en forma de K, impulsada por la creación de riqueza gracias a la IA". Esa visión sustenta las posiciones de sobreponderación en Ferrari NV, Richemont y Brunello Cucinelli Sp A.
Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing