على أصحاب الرهانات الصعودية في أسهم الفخامة أن ينتظروا وقتًا أطول للتعافي
Michael Msika وLevin Stamm
يبدو أن هناك القليل من المحفزات التي قد تدفع أكبر أسماء الفخامة نحو نهاية عام قوية، مما يجعل المستثمرين ينتظرون حتى عام 2027 لأي صعود محتمل. فقد تراجع مؤشر MSCI Europe Textiles Apparel and Luxury Goods بنسبة 25% هذا العام، ويبدو أنه عاجز عن الحفاظ على سلسلة من الارتدادات الفنية التي شهدها في الأشهر الأخيرة. وهذا الانخفاض أعمق من تراجع قطاع السيارات بنسبة 21%، وهو أسوأ القطاعات الفرعية أداءً في مؤشر Stoxx 600. فقد أدى ضعف الطلب الصيني والسياق الجيوسياسي المضطرب، إلى جانب ارتفاع أسعار الفائدة وتراجع القدرة على تحديد الأسعار، إلى إحباط آمال الانتعاش. ومع تراجع أسهم الفخامة بنحو 40% عن أعلى مستوى قياسي سابق، سيتطلع الصاعدون إلى موسم الأرباح القادم بحثًا عن أخبار جيدة تعمل على وقف الهبوط على الأقل.
وقال محللو UBS Group AG بقيادة Zuzanna Pusz: "لقد أدى الصراع مع إيران وتباطؤ جهود الصناعة الذاتية للتعافي والاتجاهات الأضعف خلال فصل الصيف إلى تأخير الانتعاش". وقد تبين أن الثقة التي أبداها الفريق في وقت سابق من هذا العام بشأن استقرار الأرباح كانت سابقة لأوانها. "نواصل النظر إلى هذا التراجع باعتباره دوريًا لا هيكليًا".
وقد أدى هذا الخيبة إلى إعادة ضبط التوقعات لعام 2027، حيث يتحول "التركيز بشكل متزايد" نحو عكس الاتجاهات الأضعف، بحسب المحللين. وهم الأكثر تفاؤلًا تجاه قطاع الفخامة الصلب، ويفضلون أسهم Richemont SA وWatches of Switzerland Group Plc المصنفة "شراء". وقد خفضوا مؤخرًا تصنيف Hermes International SCA إلى "بيع" بسبب مؤشرات تفيد بأن هيكل أرباحها يرتبط بشكل متزايد بالدورات الاقتصادية. وفي دلالة على تغير الأحوال، انهارت أسهم اثنين من الأسماء المفضلة سابقًا في القطاع. فقد تراجع سهما LVMH وHermes بنسبة 40% هذا العام، مما دفع مستويات تقييمهما إلى أدنى مستوى في 12 عامًا. ويبرز تراجع الحظوة بالنسبة إلى LVMH بشكل خاص، إذ يتداول السهم حاليًا بخصم قياسي بنسبة 30% مقارنة بقطاع الفخامة الأوسع. وانخفضت نسبة سعره إلى الأرباح المستقبلية المطلقة إلى ما دون 16. وفي الوقت نفسه، تلاشت علاوة Hermes مقارنة بالقطاع بسرعة، من 100% إلى 22% فقط خلال 18 شهرًا.
وقال محللو Morgan Stanley، ومنهم Natasha Bonnet: "مع ضعف الخلفية الاقتصادية الكلية وطول دورة استيعاب الفخامة نظرًا للعوائق الهيكلية الظاهرة التي تواجه القطاع، نرى مساحة ضئيلة لتوسع المضاعفات خلال الاثني عشر شهرًا القادمة". وأضافا: "نواصل تفضيل الأسماء الأكثر تعرضًا لتباعد النمو على شكل حرف K، المدفوع بخلق الثروة عبر الذكاء الاصطناعي". وتدعم هذه الرؤية التوصيات بالترجيح الزائد لأسهم Ferrari NV وRichemont وBrunello Cucinelli Sp A.
المصدر: Bloomberg Markets · لخّصه HeadlinesBriefing