Os otimistas com o luxo terão de esperar mais por uma recuperação
Michael Msika e Levin Stamm
Parece que haverá poucos fatores para impulsionar um fim de ano forte para os maiores nomes do luxo, deixando os investidores a aguardar até 2027 por uma eventual alta. O índice MSCI Europe Textiles Apparel and Luxury Goods caiu 25% este ano, aparentemente incapaz de sustentar uma série de recuperações técnicas nos últimos meses. A queda é mais profunda que a baixa de 21% do setor automotivo, o subíndice de pior desempenho do Stoxx 600. A demanda chinesa fraca e o contexto geopolítico conturbado, somados à alta dos juros e à menor capacidade de formação de preços, combinaram-se para frustrar as esperanças de ressurgimento. Com as ações de luxo quase 40% abaixo de seu último recorde, os otimistas buscarão na próxima temporada de balanços alguma boa notícia que ao menos contenha a queda.
"O conflito com o Irã, a autoajuda mais lenta do setor e as tendências mais fracas durante o verão atrasaram ainda mais a recuperação", disseram os analistas do UBS Group AG, liderados por Zuzanna Pusz. A confiança que a equipe tinha em uma estabilização dos lucros no início do ano mostrou-se prematura. "Continuamos a considerar a queda como cíclica, e não estrutural."
A decepção levou a uma redefinição das expectativas para 2027, em que o "foco está cada vez mais mudando" para refletir tendências mais fracas, afirmaram os analistas. Eles são mais positivos com o luxo tradicional, favorecendo Richemont SA e Watches of Switzerland Group Plc, ambas com recomendação de compra. Recentemente, rebaixaram a Hermès International SCA para venda, devido a indícios de que seu perfil de lucros está cada vez mais ligado aos ciclos econômicos. Em sinal dos tempos, as ações de duas antigas favoritas do setor despencaram. LVMH e Hermès caem 40% este ano, levando seus níveis de avaliação ao mais baixo em 12 anos. A perda de prestígio da LVMH é especialmente acentuada: ela agora é negociada com um desconto recorde de 30% em relação ao setor de luxo como um todo. Seu índice preço/lucro futuro absoluto caiu abaixo de 16. Enquanto isso, o prêmio da Hermès em relação ao setor evaporou rapidamente, de 100% para apenas 22% em míseros 18 meses.
"Com um cenário macroeconômico mais fraco e o ciclo de digestão do luxo durando mais devido aos aparentes obstáculos estruturais enfrentados pelo setor, vemos pouco espaço para expansão de múltiplos nos próximos 12 meses", disseram analistas do Morgan Stanley, incluindo Natasha Bonnet. "Continuamos a preferir os nomes mais expostos à divergência em K, impulsionada pela criação de riqueza com IA." Essa visão embasa as posições de sobrepeso em Ferrari NV, Richemont e Brunello Cucinelli Sp A.
Fonte: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing