Глобальные облигационные фонды вознаграждают страны, которые быстро действовали для сдерживания инфляции, в то время как задерживающие нации сталкиваются с более высокими ставками. Jupiter Asset Management и Candriam покупают австралийский долг, ставя на то, что четыре повышения ставок с февраля сигнализируют о конце цикла. Наоборот, UBS Asset Management и Carmignac Gestion SA приобретают немецкие облигации, ожидая снижения доходностей по мере того, как проактивный подход ЕЦБ превосходит Федеральную резервную систему и Банк Англии. Рационал в том, что ранние действия ограничивают будущие потребности в ужесточении. В отличие от шока 2021-2022 годов, когда центральные банки изначально воздерживались, а затем применили агрессивные синхронные повышения, шаги этого года были расставлены во времени, создавая возможности для ставок на расходящиеся траектории. Марк Нэш из Jupiter Asset Management отмечает: "Этот год полностью посвящен инфляции и доверию к центральным банкам. Те, кто делает это правильно, выигрывают."
Денежно-кредитная политика работает с лагом, что объясняет, почему европейская инфляция остается высокой несмотря на ужесточение ЕЦБ. Губернатор Резервного банка Австралии Мишелл Буллок заметила, что повышения ставок требуют от 12 до 18 месяцев, чтобы полностью проникнуть в экономику. Позиция ЕЦБ побудила Carmignac предпочесть пятилетний долг Германии, выпрямляя его кривую доходностей больше, чем у других стран Группы десяти. Гийом Рижед из Carmignac различает центральные банки, заявляя, что ЕЦБ четко идентифицировал инфляционный шок, начавшийся около марта и апреля. Президент ЕЦБ Кристин Лагард предупредила, что рост доходностей облигаций замедлит рост и ограничит инфляционное воздействие энергии сильнее, чем прогнозировалось ранее. Кевин Чжао из UBS Asset Management покупает 30-летние немецкие облигации и австралийский долг, шортя казначейские бумаги по мнению, что ИИ-ориентированный подъем экономики США потребует дополнительных повышений от ФРС. После недавнего повышения РБА стал первым крупным центральным банком, поднявшим ставки выше пиков эры Ковид, что спровоцировало ралли австралийских облигаций.
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing