Одна из самых популярных ставок на процентные ставки в Европе понесла тяжелые потери в прошлом месяце, поскольку рост цен на энергоносите в мире привел к скачку доходности краткосрочных облигаций. Хедж-фонды и инвесторы, державшиеся за так называемые "степнеры", понесли значительные потери в сентябре, при этом разница между ставками по свопам на 30 лет и 10 лет сократилась с 19 базисных пунктов в июле до -14 базисных пунктов. Сделка предполагала, что ставки на 30 лет вырастут быстрее, чем ставки на 10 лет, но обновленный конфликт на Ближнем Востоке и жесткое послание Президента Европейского центробанка Кристин Лагард в начале сентября привели к росту доходности краткосрочных облигаций вместо этого. Джордж Моран, европейский макроэкономический стратег в RBC Capital Markets, отметил, что произошло "множество стоп-аутов, которые усилили размер и скорость движений." Логика сделки заключалась в том, что правительственные облигации, продаваемые для финансирования оборонных расходов, нанесут наибольшее влияние на долгосрочные облигации. Вместо этого, инфляционные ожидания, вызванные войной в Иране, повлияли на краткосрочные облигации. В Европе пенсионные реформы Нидерландов на сумму 1,6 трлн евро помогли сделать степнеры одной из самых загруженных сделок в прошлом году. Переход страны к системе определенных взносов сократил спрос на долгосрочные облигации. Вновь в Европе рынки резко переоценили после высказываний Лагард, усилив ставки на дальнейшее сжатие денежно-кредитной политики. Родриго Остик, руководитель отдела стерлинговых ставок и торговли инфляцией в Natixis CIB, назвал сентябрьский разбор "вынужденным разворачиванием". Макс Китсон из Barclays Bank Plc сказал, что индикатор позиционирования банка на рынке свопов теперь близок к нейтральному после летних увеличений. Сентябрьский разбор "почувствовался как вынужденное разворачивание", — сказал Родриго Остик, руководитель отдела стерлинговых ставок и торговли инфляцией в Natixis CIB. "Глобальная сделка на понижение была чрезвычайно популярна среди быстрых денег и макрофондов." Вновь в Европе рынки резко переоценили после высказываний Лагард. Ожидания дальнейшего сжатия денежно-кредитной политики в течение ближайшего года резко выросли после ее заявлений, закрепив ставки на еще три повышения к концу следующего года. С тех пор трейдеры увеличили ставки еще больше и теперь ожидают до четырех. Регулировка была сосредоточена на переднем краю, что привело к резкому росту доходности краткосрочных облигаций и выравниванию кривой. Доходность немецких облигаций на два года оказалась в центре движения, поднявшись до 3,35% в начале недели с 2,94% в конце августа, когда рынок переоценивал масштаб будущего сжатия ЕЦБ.
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing