欧洲最受欢迎的利率投机交易之一在上个月遭受了重大损失，因为全球能源价格飙升推升了短期债券收益率。紧握所谓陡峰交易的对冲基金和投资者在9月面临显著损失，30年与10年掉期利率之间的差距从7月的19个基点收窄至-14个基点。该交易依赖于30年利率上升速度快于10年利率，但9月初伊朗 renewed 中东冲突以及欧洲央行行长基克耶尔拉加德（Christine Lagarde）的鹰派讲话推升了短期利率。RBC Capital Markets的欧洲宏观策略师乔治·莫兰（George Moran）指出，有“很多止损了，这放大了行情的规模和速度。”该交易的逻辑是，出售国债以资助国防支出将最硬击长期债券。但伊朗战争引发的通胀预期伤害了短期债券。荷兰的1.6万亿欧元养老金改革去年帮助使陡峰交易成为最拥挤的交易之一。该国转向 Defined-contribution 制度抑制了长期债券需求。在欧洲，市场在拉加德的评论后大幅重新定价，推升了进一步收紧货币政策的赌注。法国天纳国际银行（Natixis CIB）英镑利率和通胀交易主管罗迪戈·奥斯蒂克（Rodrigo Ostik）将9月的清仓称为“被迫解仓”。巴克莱银行股份有限公司（Barclays Bank Plc）的马克斯·基森（Max Kitson）表示，该银行的掉期市场定位指标在夏季上升后现在已接近中性。9月的清仓“感觉像是被迫解仓”，罗迪戈·奥斯蒂克（Rodrigo Ostik），法国天纳国际银行（Natixis CIB）的英镑利率和通胀交易主管表示。“全球陡峰交易非常受到快速资金和宏观基金的欢迎。”在欧洲，市场在拉加德的评论后大幅重新定价。她的讲话推动了未来一年进一步收紧货币政策的预期飙升，巩固了年底前再度加息三次的赌注。交易员随后进一步增加赌注，现在甚至预计可能达到四次。这次调整集中在短端，推动短期收益率急剧上升并使收益率曲线变平。德国两年期收益率成为本次行动的焦点，从8月末的2.94%升至本周初最高3.35%，市场在此重新评估未来欧洲央行收紧的空间。
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要