Salah satu taruhan suku bunga paling populer di Eropa mengalami kerugian besar pada bulan lalu, karena lonjakan harga energi global mendorong kenaikan hasil obligasi jangka pendek. Fundus hedge dan investor yang melekat pada sebutan "steepeners" mengalami kerugian signifikan pada September, dengan celah antara suku bunga swap 30 tahun dan 10 tahun mengecil dari 19 poin dasar pada Juli menjadi -14 poin dasar. Perdagangan ini bergantung pada kenaikan suku bunga 30 tahun lebih cepat dari suku bunga 10 tahun, tetapi konflik baru di Timur Tengah dan pesan hawkish dari Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde pada awal September mendorong hasil jangka pendek naik.
George Moran, seorang ahli strategi makro Eropa di RBC Capital Markets, mencatat bahwa telah ada "banyak stop-outs yang telah memperbesar ukuran dan kecepatan gerakan." Logika di balik perdagangan ini adalah bahwa penjualan obligasi pemerintah untuk mendanai pengeluaran pertahanan akan memberikan dampak terbesar pada obligasi jangka panjang. Sebaliknya, ekspektasi inflasi yang disebabkan oleh perang di Iran merusak catatan jangka pendek. Di Eropa, reformasi pensiun Belanda senilai €1,6 triliun membantu membuat steepeners salah satu dari perdagangan paling ramai tahun lalu.
Langkah negara ke sistem kontribusi yang ditentukan mengurangi permintaan obligasi jangka panjang. Kembali ke Eropa, pasar secara tajam merevisi setelah komentar Lagarde, meningkatkan taruhan tentang kebijakan moneter yang lebih ketat. Rodrigo Ostik, kepala suku bunga sterling dan perdagangan inflasi di Natixis CIB, menyebutkan shake-out September "sebuah unwind yang dipaksakan." Max Kitson dari Barclays Bank Plc mengatakan bahwa indikator posisi pasar swap bank tersebut kini dekat netral setelah peningkatan musim panas.
Shake-out September "terasa seperti unwind yang dipaksakan," kata Rodrigo Ostik, kepala suku bunga sterling dan perdagangan inflasi di Natixis CIB. "Perdagangan pembaruan global sangat populer dengan uang cepat dan dana makro." Kembali ke Eropa, pasar secara tajam merevisi setelah komentar Lagarde. Ekspektasi untuk kebijakan moneter yang lebih ketat selama setahun ke depan melonjak setelah pernyataannya, memastikan taruhan pada tiga kenaikan lagi hingga akhir tahun depan. Para pedagang telah meningkatkan taruhan lebih lanjut, dan kini mengharapkan hingga empat.
Penyesuaian ini terkonsentrasi pada ujung depan, mendorong kenaikan tajam pada hasil jangka pendek dan meratakan kurva. Hasil dua tahun Jerman berada di pusat gerakan, naik hingga 3,35% pada awal minggu dari 2,94% pada akhir Agustus, saat pasar menilai kembali ruang peluasan ECB di masa depan.
Sumber: Bloomberg Markets · Diringkas oleh HeadlinesBriefing