Uma das apostas de taxa de juros mais populares na Europa sofreu pesadas perdas no mês passado, pois os picos nos preços da energia global impulsionaram uma alta nos rendimentos de títulos de curto prazo. Fundos hedge e investidores que se agarravam aos chamados "steepeners" enfrentaram perdas significativas em setembro, com a diferença entre as taxas de swap de 30 anos e 10 anos diminuindo de 19 pontos básicos em julho para -14 pontos básicos. A operação dependia de as taxas de 30 anos subirem mais rapidamente que as de 10 anos, mas o renovado conflito no Oriente Médio e uma mensagem hawkish da Presidente do Banco Central Europeu Christine Lagarde no início de setembro impulsionaram os rendimentos a curto prazo em vez disso.
George Moran, estrategista macro europeu na RBC Capital Markets, observou que houve "muitos stop-outs que amplificaram o tamanho e a velocidade dos movimentos." A lógica por trás da operação era que as vendas de títulos governamentais para financiar o gasto com defesa atingiria mais fortemente os títulos de longo prazo. Em vez disso, as expectativas de inflação causadas pela guerra no Irã prejudicaram as notas de curto prazo. Na Europa, as reformas de pensão dos Países Baixos de €1,6 trilhão ajudaram a tornar os steepeners uma das operações mais concorridas do ano passado.
A mudança do país para um sistema de contribuição definida reduziu a demanda por títulos de longo prazo. De volta à Europa, os mercados foram drasticamente reavaliados após os comentários de Lagarde, aumentando as apostas sobre um novo aperto monetário. Rodrigo Ostik, chefe de taxas esterlinas e negociação de inflação na Natixis CIB, chamou o ajuste de setembro de "um desenrolar forçado." Max Kitson da Barclays Bank Plc disse que o indicador de posicionamento do mercado de swaps do banco agora está próximo da neutralidade após os aumentos do verão.
O ajuste de setembro "parecia um desenrolar forçado", disse Rodrigo Ostik, chefe de taxas esterlinas e negociação de inflação na Natixis CIB. "A operação de alongamento global era muito popular entre o dinheiro rápido e fundos macro." De volta à Europa, os mercados foram drasticamente reavaliados após os comentários de Lagarde. As expectativas de um novo aperto monetário ao longo do próximo ano saltaram após suas declarações, consolidando as apostas sobre mais três aumentos até o final do próximo ano. Os comerciantes aumentaram as apostas ainda mais, e agora esperam até quatro.
O ajuste esteve concentrado na extremidade frontal, impulsionando um forte aumento nos rendimentos de curto prazo e achatando a curva. O rendimento alemão de dois anos esteve no centro do movimento, subindo até 3,35% no início da semana, de 2,94% no final de agosto, enquanto o mercado reavaliava o escopo do futuro aperto do BCE.
Fonte: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing