ヨーロッパで最も人気のある金利賭けの1つが先月、世界的なエネルギー価格の急騰により短期国債の収益率が急上昇したため、大損を記録しました。ヘッジファンドやいわゆるスティーパーンを握りしめた投資家たちは9月に著しい損失を被り、30年と10年のスワップ金利の差は7月の19ベーシスポイントから-14ベーシスポイントまで縮小しました。この取引は30年金利が10年金利よりも速く上昇すると仮定していましたが、中東での新たな衝突と9月初にヨーロッパ中央銀行総裁クリスティン・ラガード（Christine Lagarde）のホーク派的メッセージにより、短期金利が上昇する代わりに、短期国債の収益率が上昇しました。RBC Capital Marketsのヨーロッパマクロストラテジストジョージ・モーラン（George Moran）は、「多くのストップアウトが発生し、それらが動きの大きさと速度を増幅させた」と指摘しました。この取引のロジックは、国防支出を資金調達するための国債売却が長期債に最も大きな影響を与えるというものでした。しかし、イランでの戦争によるインフレ期待は短期債を負傷させました。ヨーロッパでは、オランダの1.6兆ユーロの年金改革が、昨年スティーパーンを最も人気のある取引の1つにするのに役立ちました。同国が定額型システムに移行したことで、長期債の需要が抑制されました。ヨーロッパに戻ると、ラガードのコメント後、市場は急激に再評価され、さらなる金融政策の締め付けへの賭けが増えました。Natixis CIBの英銭金利およびインフレ取引担当ロドリゴ・オスティク（Rodrigo Ostik）は、9月のシェイクアウトを「強制的な解除」と呼びました。Barclays Bank Plcのマックス・キッツン（Max Kitson）は、バンクのスワップ市場ポジショニング指標は夏の増加後、現在中立に近いと述べました。9月のシェイクアウトは「強制的な解除のように感じられた」と、Natixis CIBの英銭金利およびインフレ取引担当ロドリゴ・オスティク（Rodrigo Ostik）が述べました。「グローバルなスティーピング取引は、速金とマクロファンドの間で非常に人気がありました。」ヨーロッパに戻ると、市場はラガードのコメント後、急激に再評価されました。彼女の発言後、来年のさらなる金融政策の締め付けへの期待は急増し、来年末までに3回の追加利上げへの賭けが確定しました。その後、トレーダーはさらに賭けを増やし、現在では4回まで予想しています。この調整は前端に集中しており、短期金利の急激な上昇と曲線の平坦化を招きました。ドイツの2年金利はこの動きの中心にあり、週初に3.35%まで上昇しました（8月末の2.94%から）、市場は将来のECBの締め付けの範囲を再評価していました。
出典: Bloomberg Markets · 要約：HeadlinesBriefing