Perdas fiscais tornaram-se uma propriedade procurada em fusões e aquisições esportivas. No mundo do golfe, Jon Rahm e Bryson De Chambeau são talentos raros. Mas para BC Partners, a firma de capital de risco negociando a aquisição dos restos da liga esportiva problemática LIV Golf, o verdadeiro valor está em outro lugar: nas perdas fiscais.

O LIV, apoiado pela Arábia Saudita, que foi lançado como um rival renegado da muito mais estabelecida PGA Tour, conseguiu acumular impressionantes $5 bilhões em perdas operacionais líquidas em cinco anos enquanto firmava jogadores consagrados e oferecia grandes prêmios. Essas perdas podem ser usadas para compensar rendimentos tributáveis futuros, se houver algum. O LIV agora está comercializando seus encantos a possíveis compradores.

BC entende esses encantos tão bem quanto qualquer um. Investiu $150 milhões no ano passado em Context Logic, uma empresa de investimento listada publicamente que acumulou quase $3 bilhões em perdas operacionais líquidas. Se adquirir os restos do LIV, que podem chegar a $300 milhões, ele poderia aplicar seu benefício fiscal a mais empresas relacionadas ao esporte, ou qualquer empresa lucrativa que decida comprar.

Julgando pelo desempenho da Context Logic, essa não é uma má estratégia. O que era uma vez um negócio de varejo por internet que listou em 2020 caiu em valor de $14 bilhões para $200 milhões em 2024. Desde que BC comprou uma participação, as ações da empresa subiram cerca de 80%.

Ele adquiriu US Salt, que faz o que seu nome sugere, e está atualmente comprando g Chem, um fabricante de produtos químicos especializados. Na maioria das vezes, Context Logic deixa suas empresas adquiridas funcionarem por si mesmas sem interferência. Sobre isso, há alguma engenharia financeira: uma parceria privada que inclui BC e Abrams Capital, uma firma de aquisição que também era um anterior proprietário de US Salt. É certo dizer que os vendedores de empresas que Context Logic tenta comprar sabem que ela vem armada com benefícios fiscais, então provavelmente ajustarão seus termos de acordo.

Portanto, a eficácia de sua estratégia em termos de retornos financeiros ainda está por ser vista. Ainda assim, a empresa-mãe em si não é vulnerável a uma aquisição ou ativismo devido a regras que limitam o uso de perdas operacionais contra contas fiscais futuras quando uma empresa passa por uma mudança de controle. Se BC vencer o leilão do LIV, será possuidora de algo que se parece com isso, com muita força de compensação fiscal, embora em mãos privadas e não públicas.

Talvez, se seguirem o tema do golfe, jogadores talentosos também possam ficar. Mas não conte com isso: ao contrário dos sauditas, BC provavelmente se preocupa mais com lucro do que com prestígio.