税损已成为体育并购领域的热门资产。在高尔夫领域，乔恩拉姆和布莱森德尼布尔是罕见的人才。但对于正在洽购 troubled sports league LIV Golf 剩余资产的私募股权公司 BC Partners 来说，真正的价值在其他地方：在税损上。由沙特支持的 LIV 于五年前作为对更加-established PGA Tour 的反叛性竞争对手而启动，在签约屡获殊荣的球员并颁发丰厚奖金的过程中，累积了令人印象深刻的 50 亿美元净营所损失。这些损失可用于抵扣未来可课税收入，前提是有任何收入的话。LIV 现在正在向潜在收购者推销它们的魅力。BC 公司以谁都不小于它地理解这些魅力。去年，它投资了 1.5 亿美元于 Context Logic，一家上市投资公司，积累了近 30 亿美元的净营所损失。假如它收购 LIV 的残骸，这可能值 3 亿美元，它就能将其税收优惠应用于更多与体育相关的业务，或任何它选择购买的盈利企业。从 Context Logic 的表现来看，这并不是一个坏的策略。曾经是一家于 2020 年上市的互联网零售业务，到 2024 年其价值从 140 亿美元降至 2 亿美元。自从 BC 买入股份以来，该公司的股价上涨了约 80%。它收购了 US Salt，这正如其名称所示，并目前正在收购 g Chem，一家专业化学品制造公司。大多数情况下，Context Logic 允许其收购的业务自行经营，不加干涉。在此之上，还有一些财务工程：一个私人合伙企业，包括 BC 以及 Abrams Capital，一家买壳公司，也是 US Salt 的前任所有者。值得注意的是，Context Logic 试图收购的公司的出售方知道它 armed with tax benefits，因此可能会相应调整其条款。因此，无论这种策略在财务回报方面有多么有效还有待观察。尽管如此，母公司本身并不容易被收购或面临 activism，因为公司发生控制权变更时，相关法规限制了营业损失用于抵扣未来税单的使用。假如 BC 赢得 LIV 拍卖，它将拥有类似的资产，拥有丰富的税收抵扣能力，尽管这在私人而非公众手中。也许，如果他们坚持高尔夫主题，优秀的球员可能会留下来。但不要指望这一点：与沙特人不同，BC 可能更关注利润而非声望。