Toby Nangle relata que analistas do JPMorgan veem aumento na emissão de papel comercial lastreado em ativos (ABCP), ligado à alta nos volumes de repo de ações. A nota de Teresa Ho, Pankaj Vohra e Molly Herckis argumenta que programas alternativos de ABCP agora servem como financiamento fora do balanço para negócios de corretagem principal e de valores mobiliários dos bancos.
Desde a crise financeira, o ABCP mudou de programas multiseller patrocinados por bancos para condutos alternativos lastreados em títulos financeiros, como empréstimos garantidos de curto prazo a corretores-negociantes colateralizados com Treasuries dos EUA. S&P Global Ratings diz que essa evolução é impulsionada por G-SIBs buscando otimização de balanço sob regras de Basileia.
Dados da DTCC mostram que o mercado de ABCP cresceu US$ 100 bilhões este ano, com US$ 60 bilhões adicionados nos últimos dois meses à medida que os custos de financiamento de ações disparam. A cadeia permite que fundos de hedge deem ações em garantia a corretores principais, que tomam emprestado de condutos ABCP financiados por fundos do mercado monetário, dando aos investidores alavancados dinheiro barato enquanto investidores ricos em caixa ganham um spread modesto.
Os riscos permanecem, mas testes de estresse recentes não quebraram a cadeia, ilustrando como detentores de caixa nervosos podem estar indiretamente alimentando a alavancagem do mercado de ações.
Fonte: Financial Times Companies · Resumido por HeadlinesBriefing