Toby Nangle informa que los analistas de JPMorgan ven un aumento en la emisión de papel comercial respaldado por activos (ABCP), estrechamente vinculado al alza de los volúmenes de repo de acciones. La nota de Teresa Ho, Pankaj Vohra y Molly Herckis argumenta que los programas alternativos de ABCP ahora sirven como financiación fuera de balance para los negocios de corretaje principal y valores de los bancos.
Desde la crisis financiera, el ABCP pasó de programas multiseller patrocinados por bancos a conductos alternativos respaldados por valores financieros como préstamos garantizados a corto plazo a brokers-dealers colateralizados con Tesoros de EE. UU. S&P Global Ratings dice que esta evolución es impulsada por G-SIBs que buscan optimización del balance bajo las reglas de Basilea.
Los datos de DTCC muestran que el mercado de ABCP ha crecido en 100.000 millones de dólares este año, con 60.000 millones añadidos en los últimos dos meses a medida que saltan los costes de financiación de acciones. La cadena permite a los fondos de cobertura comprometer acciones a los brokers principales, que piden prestado a conductos de ABCP financiados por fondos del mercado monetario, dando a los inversores apalancados efectivo barato mientras que los inversores con mucho efectivo ganan un spread modesto.
Los riesgos permanecen, pero las recientes pruebas de estrés del mercado no han roto la cadena, ilustrando cómo los tenedores de efectivo nerviosos pueden estar alimentando indirectamente el apalancamiento del mercado de valores.
Fuente: Financial Times Companies · Resumido por HeadlinesBriefing