يشير توبي نايجل إلى أن محللي JPMorgan يرون زيادة في إصدار الأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP)، المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بارتفاع أحجام إعادة الشراء للأسهم. تجادل مذكرة من تيريزا هو، بانكاج فوهرا، و مولي هيركيس بأن برامج ABCP البديلة تعمل الآن كتمويل خارج الميزانية العمومية لأعمال الوساطة الرئيسية والأوراق المالية للبنوك.
منذ الأزمة المالية، تحولت ABCP من برامج متعددة البائعين برعاية البنوك إلى قنوات بديلة مدعومة بأوراق مالية مثل القروض المضمونة قصيرة الأجل للوسطاء والتجار المضمونة بسندات الخزانة الأمريكية. تقول S&P Global Ratings إن هذا التطور مدفوع من قبل G-SIBs التي تسعى إلى تحسين الميزانية العمومية بموجب قواعد بازل.
تظهر بيانات DTCC أن سوق ABCP نما بمقدار 100 مليار دولار هذا العام، مع إضافة 60 مليار دولار في الشهرين الماضيين مع ارتفاع تكاليف تمويل الأسهم. تسمح السلسلة لصناديق التحوط برهن الأسهم للوسطاء الرئيسيين، الذين يقترضون من قنوات ABCP الممولة من صناديق سوق المال، مما يمنح المستثمرين ذوي الرافعة المالية نقودًا رخيصة بينما يكسب حاملو النقد الأثرياء فرقًا متواضعًا.
تبقى المخاطر، لكن اختبارات الضغط الأخيرة في السوق لم تكسر السلسلة، مما يوضح كيف قد يكون حاملو النقد العصبيون يغذون بشكل غير مباشر الرافعة المالية في سوق الأسهم.
المصدر: Financial Times Companies · لخّصه HeadlinesBriefing