トビー・ナングル氏によると、JPMorganアナリストは資産担保コマーシャル・ペーパー（ABCP）の発行急増を指摘し、これは株式レポ取引高の増加と密接に関連しています。Teresa Ho、Pankaj Vohra、Molly Herckis のレポートは、代替ABCPプログラムが銀行のプライム・ブローカレッジおよび証券ビジネスのオフ・バランス・シート資金調達として機能していると主張しています。
金融危機以来、ABCPは銀行主導のマルチセラー・プログラムから、代替コンドゥイットへと移行しました。これらは、米国債を担保とするブローカー・ディーラーへの短期担保付き融資などの金融証券によって裏付けられています。S&P Global Ratings は、この進化が G-SIBs によるバーゼル規制下でのバランス・シート最適化の追求によって推進されているとしています。
DTCCのデータによると、ABCP市場は今年 1000億ドル 拡大し、直近2か月で 600億ドル が追加されました。これは株式調達コストの上昇に伴うものです。このスキームでは、ヘッジ・ファンドが株式をプライム・ブローカーに差し入れ、プライム・ブローカーがマネー・マーケット・ファンドによって資金供給されるABCPコンドゥイットから借入を行うことで、レバレッジ投資家に安価な資金を提供し、現金豊富な投資家は控えめなスプレッドを得ています。
リスクは残っていますが、最近の市場ストレス・テストではこの連鎖は断たれておらず、神経質な現金保有者が間接的に株式市場のレバレッジを助長している可能性を示しています。
出典: Financial Times Companies · 要約：HeadlinesBriefing