托比·纳格尔报道，摩根大通分析师看到资产支持商业票据（ABCP）发行激增，这与股票回购协议量上升紧密相关。Teresa Ho、Pankaj Vohra 和 Molly Herckis 的报告指出，另类 ABCP 计划现在作为银行主经纪和证券业务的表外融资。
自金融危机以来，ABCP 从银行发起的多卖方计划转向由金融证券支持的替代导管，例如以美国国债为抵押的向券商提供的短期担保贷款。标普全球评级表示，这种演变是由全球系统重要性银行（G-SIBs）在巴塞尔规则下寻求资产负债表优化所驱动的。
DTCC 数据显示，ABCP 市场今年增长了 1000 亿美元，过去两个月增加了 600 亿美元，因为股票融资成本飙升。这条链条让对冲基金将股票质押给主经纪商，后者从由货币市场基金资助的 ABCP 导管借款，为杠杆投资者提供廉价现金，而现金充裕的投资者赚取适度利差。
风险依然存在，但近期市场压力测试未能打破这条链条，说明紧张的现金持有者可能正在间接助长股市杠杆。
来源: Financial Times Companies · 由HeadlinesBriefing整理摘要